农林牧渔行业周报第4期:短期扰动难以改变供给短缺局面,供需矛盾有望支撑猪价维持高位

本周观点

生猪养殖:本周(12月16日-12月20日)全国猪价短期震荡上行。根据猪易通数据,截至2019年12月20日,全国猪价33.58元/公斤,周环比上涨0.87%,其中东北、华北等地区猪价分别下跌0.72%、0.54%;南方消费水平略强于北方,华南、西南等地区分别上涨1.25%、3.72%。短期扰动难以改变供给短缺局面,供需矛盾有望支撑猪价维持高位。进入12月,随着冬至、元旦以及春节等节日来临,猪肉消费需求逐渐步入旺季,国家为稳定市场保障供给,于12月12日、19日、23日连续三次累计向市场投放12万吨中央储备肉。我们认为,中央储备肉投放或对市场有一定冲击,但是考虑到储备肉数量有限,相较于千万吨级别的供给缺口来说只是杯水车薪,短期投放只能解一时之需,不具备可持续性,短期扰动难以改变生猪供给短缺局面,供需矛盾有望支撑猪价维持高位。防控能力强、可快速扩栏的企业将迎来利润快速释放期,推荐温氏股份、新希望、正邦科技、天邦股份等。

禽养殖:受益于猪鸡替代效应,禽养殖板块量价齐增逻辑持续兑现。根据禽病网数据,上周鸡苗均价6.97元/羽,周环比持平;毛鸡均价5.06元/斤,周环比下跌5.56%。我们认为,受益于猪鸡替代效应,禽养殖板块利润将持续维持高位。从需求方面来看,生猪产能持续去化支撑猪价上行,作为我国第二大肉类消费品类,鸡肉替代需求旺盛;从供给方面来看,根据白羽肉鸡协会数据,2015-2018年,祖代鸡引种量分别为70.56/63.86/68.71/74.54万套,连续处于历史低位。按照白羽肉鸡扩繁周期推算,2020年鸡肉供给仍偏紧,需求旺盛而供给不足有望带动禽养殖板块量价齐增逻辑持续兑现。

动物疫苗:养殖后周期,看好动物疫苗板块量增逻辑。禽苗方面,猪鸡替代逻辑强劲,禽链持续高景气,存栏同比增幅明显,禽苗龙头率先受益;猪苗板块,根据农业农村部数据,2019年10月,生猪存栏环比降幅收窄,能繁母猪存栏环比首次转正,我们认为,能繁母猪存栏拐点已经出现,高盈利驱动下有望带动猪苗销量边际改善。同时,非洲猪瘟背景下,养殖门槛进一步抬升,生猪养殖集中度加速提升,有望带动上游动保龙头市占率提升。

风险提示

猪价超预期下跌;生猪出栏量不及预期;鸡肉替代不及预期。