全市场教育行业策略报告:2019年教育涨幅跑赢大盘,从业绩和估值看谁在领涨

2019年教育指数上涨28.67%、跑赢大盘(上证20.38%),教育服务、在线教育、职业教育、k12等细分领域表现良好:截止最新,教育指数2019年以来整体涨幅达到28.67%,跑赢上证指数的20.38%涨幅,略低于深证成指39.94%。港股教育板块由于行业分布不一致导致,港股教育指数2019年整体微跌、下跌0.92%。细分行业比较分析,其中A 股教育服务指数涨幅最高达到39.83%,在线教育次之、涨幅在25%左右,职业教育以及k12教育指数涨幅均在20%左右。

龙头领涨效应明显,部分领域估值逐步修复,k12、职教、民办学历以及在线教育板块涨幅明显:纵观美股、港股和A 股三大板块,其中: 港股:思考乐教育仅上市半年以187.46%位居榜首,涨幅前十公司来自于k12(思考乐教育&卓越教育-k12线下培训;新东方在线-在线教育)以及民办学历板块(天立教育-民办k12学历教育;宇华教育&中国科培&中国东方教育&银杏教育-民办高校/职业院校)。

美股:新东方以124.78%涨幅位列第一,好未来涨幅70.61%位列第三。排名前五公司均为k12相关板块。

A 股:k12业务和职业教育板块涨幅明显。2019年新增纯正教育标的中公教育,创下2019年全年涨幅176.38%、排名第一。立思辰(大语文培训)、科斯伍德并购k12教培企业龙门教育完成,职业教育开元股份剥离原有传统业务、聚焦职业教育板块,涨幅明显。

以全市场涨幅前五为例深度解析,教育公司业绩是硬道理、部分细分领域估值在逐步提升:结合全市场看,2019年教育板块涨幅前五的公司分别为思考乐教育(187.46%)、中公教育(176.38%)、天立教育(128.11%)、新东方(124.78%)、新东方在线(101.47%),涨幅均超过100%。我们将对这5家公司进行具体分析。其中: 业绩端:除新东方在线出现亏损之外(但营收增速40%),其余公司业绩保持稳定持续增长; 估值端:k12线下教育、在线教育估值修复明显,民办高教板块估值逐步回升;民办k12学历板块估值回升不明显。

公司质地:五大公司质地优良,为细分行业龙头/名列前茅,股价上涨伴随着公司业绩上涨亦或是公司业务出现边际改善(如新东方在线k12业务进展顺利)。

对于教育公司而言,投资路线应遵循龙头+成长性,需关注低估值、真成长性公司,如民办学历赛道随着民促法落地未来有望实现估值回升。

风险提示:政策风险,行业增速不达预期