食品饮料行业2020年上半年投资策略:外资有望持续流入,从中期角度拥抱行业核心资产

我国资本市场不断开放,外资有望持续流入。随着我国资本市场逐步开放以及国际主流指数逐步扩大纳入A股比例,境外投资者配置我国股票的需求不断上升。2019年9月10日国家外管局取消了QFII和RQFII投资额度的限制,同时不再对单家合格境外投资者的投资额度进行备案和审批,取消RQFII试点国家和地区限制。随着QFII和RQFII制度的放宽,外资进入我国资本市场更加便利,外资有望持续流入。

与其他主要国家证券市场相比,目前我国外资持股比例仍然较低。2018年末,美国外资持股占美国股市总份额的15%,日本占比为30%,巴西占比为21%,韩国为33%。而2018年末,我国外资持股占境内流通股票市值仅为3.5%,占境内股票总市值仅为2.4%,不仅远低于日本和美国等发达国家,还低于韩国和巴西等新兴市场国家。

以中国台湾股市开放历程展望A股未来外资流入。伴随台湾资本市场不断开放和纳入国际指数,外资持续流入台股。在2003年取消QFII制度、资本市场完全开放后的几年(2003-2006),外资加速流入,2008年受金融危机影响流入有所减少,2009年流入回升,此后保持低速净流入。伴随外资的持续流入,外资持股比例不断提升。2018年末,外资持有台湾股票市值占总市值比例由2000年的15.3%提升至38.3%,而同期外资持有A股市值占比仅为2.4%。外资流入台股主要偏向配置权重蓝筹及优势产业,主要包括半导体业、电子工业及食品工业。优势产业的优势龙头随着外资持股比例的不断提升,超额收益明显。

A股食品饮料行业优质龙头备受外资青睐。A股食品饮料行业优质龙头因其具备良好的成长性、高ROE、高分红、高净现比等特征而备受外资青睐。对比台湾食品股外资持股,A股食品饮料龙头外资持股比例仍有很大提升空间。未来随着我国资本市场进一步开放,外资有望持续流入,食品饮料优质龙头外资持股比例有望持续提升。

投资策略:维持对行业的推荐评级。目前我国资本市场还处于开放的初级阶段。外资持股比例与其他主要国家证券市场相比仍然较低,未来有很大的提升空间。当前时点,从中期的角度拥抱行业核心资产。白酒建议关注贵州茅台、五粮液、泸州老窖、洋河股份、山西汾酒、古井贡酒、今世缘等。大众食品建议关注伊利股份、海天味业、中炬高新、千禾味业、恒顺醋业、绝味食品、恰恰食品等。

风险提示。食品安全问题、原料成本上升、竞争加剧等。