家电行业2019年11月房地产开发投资和销售数据点评:竣工回暖趋势不变

事件:统计局发布2019 年1-11 月房地产行业数据。11 月单月,全国新建商品住宅销售面积YoY+2.9%,增速环比回落1.5pct;11 月单月住宅竣工面积YoY+5.0%,仍保持增长态势。楼市竣工的恢复趋势逐步得到数据验证,将有助于缓解家电需求压力。

竣工维持恢复态势:根据统计局数据,11 月单月住宅竣工面积增速环比虽回落,但仍好于7~9 月的情形,住宅竣工面积恢复态势有望延续。从过往经验来看,新房交付对厨电、空调等家电的需求产生拉动,竣工数据领先于厨电、空调内销约2~3 个季度。因此,2019Q4 开始出现的竣工显著改善,预计将在半年后对空调需求产生拉动,即大约发生在2020Q2。

房地产销售有韧性,政策基调平稳:12 月12 日中央经济工作会议提出,要坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位,全面落实因城施策,稳地价、稳房价、稳预期的长效管理调控机制,促进房地产市场平稳健康发展。同时提出,要加大城市困难群众住房保障工作,加强城市更新和存量住房改造提升,做好城镇老旧小区改造,大力发展租赁住房。相比于7 月政治局会议强调的“不将房地产作为短期刺激经济的手段”,此次会议措辞更倾向于落实因城施策,在房价上行压力回落的城市,政策边际收紧的概率减小,地产销售韧性将存。而发展租赁住房、改造老旧小区,也有利于释放家电更新需求。

投资建议:整体而言,我们预期房地产销售端在一定时期内保持相对平稳,竣工的好转态势将持续1 年以上。我们继续看好家电板块,结合资本市场的变化,重点推荐格力电器、美的集团、青岛海尔、浙江美大、老板电器、创维数字,长线看好三花智控、华帝股份、苏泊尔。其他重点个股详见我们相关报告。

风险提示:资金收紧导致地产下滑超预期,外贸环境恶化。