长城汽车:新能源的为与不为

公司认可新能源长期趋势,有节奏的先发力具有真正需求的入门级电动车和高端车型, 实现正常的投资回报率和技术积累;另一方面公司暂不发力面向 2B端的 A 级纯电车,待合适时机从高端车进行技术下放。除此之外,公司采用电池自制且供应外部客户的路线,节约整车成本同时增强产品竞争力,形成其独特的成本和技术优势。

新能源面向特定场景需求,车企应两端发力。 汽车本质上是一种交通工具,而目前的新能源汽车受制于续航焦虑只能满足特定场景的交通需要, 主要为增购消费需求,承载更多场景的车辆目前来看只能是燃油车。 其中增购小型电动车满足代步需求,最核心是低成本, 购置和使用成本碾压燃油车。

而高端电动车更强调精神属性,最核心是品牌, 驱动性能超越燃油车。 所以我们认为中期看真正具备 2C 端消费需求的电动车是入门级车和高端车,相应的也可带来一定程度的回报率,车企应该在这两端进行发力。

海外车企跑步入市,优质产品有望拉动国内新能源市场。 欧洲实施严苛的碳排放法规,促使欧洲车企发力电动化,其中小型车受制于高额排放成本,电动化更是迫在眉睫,多家车企已经停止开发下一代小型车燃油平台, 预计海外车企电动小型车将丰富国内市场的供给端,优质产品将不断推出;

而 A 级车目前来看主要满足 2B 端, 市场较小。 2021-2022年外资品牌将跑步入市,大量车型将不断涌现, 期待优质车型可以拉动新能源汽车市场,扩大终端真实消费需求。

小型化、高端化、合资三条路径攻克新能源,销量有望进入第一梯队。 公司坚定的走新能源路线, 单独创立新能源品牌欧拉,摆脱燃油车体系包袱,预计产品系列将对入门级 SUV+轿车进行全覆盖。 WEY 品牌主打高端纯电动车产品,借电动化之机打造品牌, 2021年将推出全新纯电旗舰。 与宝马合资成立光束汽车生产电动 MINI, 有利于公司学习宝马技术、全球市场运营经验,并且从 2022年开始贡献投资收益。 公司走小型化、高端化、合资路径,扩大电动产业链规模效应, 新能源销量有望在 2021-2022年进入国内第一梯队。