电力设备与新能源行业：海外车企电动化战略及车型梳理，全球电动化浪潮将至，ToC端将迎来爆发

2020-2021年海外传统车企电动化平台密集投产,特斯拉上海工厂投产,电动车ToC端需求将迎来爆发:20、21年为海外车企电动化平台投产兰键时点,20年大众MEB平台、上海特斯、戴姆勒EVA投产,21年丰田e-TNGA、通用BEV3投产,基于正向开发的电动化平台车型,其续航里程、电力电子化、成本等方面进好于油改电,将开启电动车toc端需求爆发。2022、25年为重要节点,海外车企基本明确22年前新能源车型规划,25年电动化15-25%,而2018年全球电动化率仅2%。我们预计2020年全球电动乘用车销量300万辆,2025年有望达到1400万辆,届时电动化率达到14%左右。

上海特斯拉、大众MEB、戴姆勒和宝马为2020年海外车企电动车销量主要增长点:特斯拉为电动化领导者,大众为传统车企电动化先驱;宝马、戴姆勒紧随其后,爆款车型21年推出;丰田、PSA、福特及时转向奋力追赶,预计还需2年时间;雷诺日产、现代起亚、通用、本田基础尚可,正在开发电动化平台,寻求突破,还需一定时间;马自达、FCA、铃木电动化进程较慢。上海特斯拉19年底投产,产能15万辆,保守估计20年销量10万辆,且20年9月ModelY投产,后续将在上海生产,总产能规划50万辆,我们预计特斯拉20年销量50万辆,25年有望突破200万辆。大众MEB平台19年底投产,首款车ID.3 20年夏天交付,预计销量达到10万辆。宝马油电平台共享,19年主推ix3,更具竞争力的inext车型21年推出;戴姆勒19年推EQ品牌首款电动车EQC及EQA,而真正意义上的纯电平台车型EQS及EQB将于21年推出。

LG不CATL将巩固全球龙头地位,二线电池或将占一席之地,国内材料龙头受益于全球化采购:综合考虑目前动力电池企业客户、技术路线、成本等方面,我们认为未来CALT及LG将成为全球动力电池龙头企业,二者有望分别占据30%以上份额。如LG,我们预计2020年上海特斯拉、大众MEB、保时捷等对其动力电池新增15gwh左右需求,其整体出货量翻番有望达到近30gwh;CATL基本为外资车企中国地区车型主供,2020年下半年将放量。同时,国养材料龙头凭借成本、性能提升,已逐步提高在外资电池企业中采贩占比,目前均反馈海外电池企业20年预示订单翻番。

我们认为特斯拉及MEB供应链,包括LG产业链2020年高增长确定,龙头海外订单预期翻倍,重点推荐各环节龙头:电池龙头(宁德时代、比亚迪、亿纬锂能、欣旺达);中游材料龙头(璞泰来、科达利、新宙邦、天赐材料、星源材质;当升科技、恩捷股份、杉杉股份);核心零部件(汇川技术、宏发股份,兰注三花智控);同时推荐股价处于底部的优质上游资源钴和锂(华友钴业,天齐锂业,兰注赣锋锂业)。

风险提示:政策低于预期,全球新能源车销量低于预期。