国防军工行业:全球军售规模持续增长,看好军工行业长期投资机会

1、本周市场回顾:1)板块指数:本周沪深300指数上涨1.69%,申万军工指数上涨0.09%,跑输大盘1.60pct,排名26/28;2)板块估值:申万军工板块PE为54.63倍,航天装备65.59倍,航空装备43.51倍,地面兵装50.25倍,船舶制造91.32倍;3)融资融券:本周期融资买入额为27.77亿元(+35.02%),融券卖出额为2306.12万元(-23.52%);4)个股表现:耐威科技(+16.98%)等个股本周涨幅靠前,中国动力(-11.55%)等个股跌幅较大;5)个股估值:*ST集成等18家公司PE处于历史偏低水平以下。

2、全球军费开支进入上行周期,2018年军贸规模增长4.6%

全球防务支出2018年起进入了新一轮扩张周期。2018年全球防务支出约为1.67万亿美元(YOY3.3%),总量刷新2010年的历史纪录,增速创近10年新高,2019年美国、北约、日本、印度等军费较快增长,美国2020年国防预算规模将继续增长3%。主要国家和地区军费规模较快增长的同时,全球军贸市场保持活跃,全球军工百强企业2018年军售总额为4200亿美元,同比增长4.6%。十九大提出“要在2020年基本实现机械化,信息化建设取得重大进展”的目标,我国国防和军队现代化建设将快速推进,推动国防军工行业健康稳健发展。

3、改革+成长逻辑不断强化,看好军工行业长期投资机会

行业景气持续上行,国企改革不断深入,军工行业配置价值不断凸显。(1)成长层面:①国防和军队现代化建设进入关键时点,重点武器装备有望持续列装;②受益于五年计划“翘尾”效应,今明两年军品订单将较快释放;③自主可控深入推进,民品市场将为军用技术和产品打开广阔成长空间。(2)改革层面:①国企混改进入关键时段,军工领域双百行动、混改试点、科研院所转制等试点工作有望深入;②股权激励、军品定价机制改革等改革活动将激发行业活力,提高企业经营效率和盈利能力。

4、投资建议:重点关注优质资产证券化和军民两用技术投资机会资产证券化仍是军工投资重要主线,军民两用技术将是军工投资真正价值所在,建议重点关注:1)优质资产证券化:四创电子、航天发展;2)军民两用技术:中直股份、中航光电、宏达电子。

5、风险提示:军品订单不及预期;资产证券化推进不及预期。