房地产行业2019年1-11月数据点评:基本面保持韧性,竣工继续回暖

国家统计局公布数据显示,2019年1-11月,商品房销售面积148905万平方米,同比+0.2%,商品房销售额139006元,同比+7.3%。全国房地产开发投资121265亿元,同比+10.2%。

销售保持正增速,基本面稳健

1-11月,累计销售面积同比+0.2%,保持正增速,较1-10月小幅上升0.1pct;销售金额累计同比+7.3%,与上月持平,分区域来看西部地区仍是一枝独秀,但东部地区边际回暖明显。

投资小幅回落,新开工增速下滑,竣工持续回暖

1-11月,房地产开发投资额同比+10.2%,较上月小幅下滑0.1pct,我们认为主因是土地成交价款的持续负增长传导到土地购置费所致。新开工面积同比+8.6%,下滑1.4pct,单月增速转负至-2.9%,我们认为主要源于去年的高基数,考虑去年12月基数仍高,新开工增速仍有小幅下滑可能。竣工面积同比-4.5%,连续5个月回升。我们认为随着房企结算高峰期到来,未来竣工面积增速有望继续回升。

资金来源增速稳定,销售回款至关重要

1-11月,房企到位资金同比+7.0%,与上期持平,分项来看,定金及预收款和个人按揭贷款两项仍是主要带动点,显示融资收紧背景下销售回款仍是房企最核心的资金来源。

板块估值仍处低位,兼具长期投资价值

当前,房地产板块估值仍处于历史低位,我们认为,一方面行业基本面仍然保持稳健,另一方面预计未来一城一策之下调控进入边际宽松期,板块有望进入业绩+估值双双提升的阶段,看好业绩优良的龙头房企。

投资建议:

在三季度宏观经济下行压力较大的背景下,地产行业数据仍保持了较好的表现,可谓一枝独秀,同时近期各项政策表态趋缓,集中度提升背景下关注业绩确定性强的龙头房企万科、保利、金科股份、招商蛇口、阳光城及受益标的中南建设等。

风险提示

房地产调控政策收紧,计提存货跌价准备导致业绩不达预期。