机器人产业将进入16%中速增长期。通过与日本机器人产业发展对比,及对工业机器人密度重新测算和与发达国家对比,我们预测中国机器人产业将进入中速增长期,2020-2023年复合增速16%;新增本体76万台,对应本体市场1194亿元,对应集成市场4776亿元(1194亿元/年)。
产业逻辑:应用迁移、供应链重构和国产替代。1)从尝鲜式需求向刚需转变,下游应用从汽车向3C及长尾行业迁移,渗透率持续提升;2)中国形成完善且低成本的供应链,外资巨头产能持续向中国转移,中国产能“供应全球”;3)国产替代是长期逻辑,系统集成环节已实现逆袭。
投资建议:看好3C电子、新能源下游复苏,看好系统集成商龙头。埃斯顿(最像发那科、具备核心技术优势的国产机器人龙头);克来机电(抓住新能源扩产红利的汽车电子自动化龙头)、快克股份(3C锡焊智能设备龙头,盈利好、现金流好、估值低)、科瑞技术(3C自动化领导者,绑定苹果等顶级客户)、拓斯达(掌握3C自动化流量入口,标准化快速扩张)
风险提示
估值较高,下游需求不达预期、行业竞争加剧、国产替代不达预期。
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