江苏北人:工业机器人系统集成的新星

公司主业是工业机器人系统集成。公司主要产品分为焊接用工业机器人系统集成、非焊接用工业机器人系统集成以及工装夹具。公司近几年的收入和利润都保持较高的增速。2018年公司实现收入 4.13亿元,同比增长 64.50%;归母净利润 4836万元,同比增长 42.03%。2019年前三季度实现收入 3.08亿元,同比增长 16.17%;归母净利润 3224万元,同比增长 0.55%。

行业分析:工业机器人行业未来将保持增长。全球工业机器人在 2018年增速有所放缓,销售 42.2万台。但是未来工业机器人销量有望恢复正增长。到 2022年全球工业机器人销量有望达到 58.4万台,中国销量达到 22万台。2018年中国工业机器人市场规模为 407.7亿元,系统集成市场规模为 1223亿元, 到 2022年系统集成市场规模为 1807.8亿元。 2018年汽车行业工业机器人系统集成市场规模为 294亿元,到 2022年达到434亿。

公司具备一定优势。公司与主要工业机器人系统集成公司相比,公司规模较小,但这些企业主要以汽车整车焊接生产线为主,公司以汽车零部件焊接生产线为主。汽车零部件焊接细分行业,公司规模和毛利率高于其他竞争对手,处于行业前列。公司在汽车零部件焊接细分行业具有市场竞争力,拥有一定的市场地位。公司的优势包括性价比、更加快速响应能力、技术、品牌、规模优势。募集资金投资项目主要为研发、智能化生产线项目和补充流动资金。

n盈利预测。预测公司 2019/2020/2021年收入为 4.81、6.18、7.95亿元,归母净利润 0.52、0.73、1.04亿元, EPS 为 0.44、0.62、0.88元。

风险提示: 业绩、创新、经营、集中度风险。