美联储12月货币政策会议分析:美联储或在未来数月都将按兵不动

北京时间 12月 12日凌晨 3点美联储公布货币政策声明, 将联邦基金目标利率维持在 1.50%-1.75%之间不变。

投资要点? 美联储维持基准利率不变如市场预期,美联储维持联邦基准利率区间于 1.5%-1.75%不变,美联储全票通过本次利率决定。决议声明中,美联储再次强调了“劳动力市场依然表现强劲,经济活动一直在温和增长”,但是“商业投资和出口较为疲弱”。

与 10月声明比较,删除了经济前景“不确定性”的措辞。

? 美联储更新了经济预测数据美联储维持 2019年、 2020年、 2021年和中长期的经济增速中值不变,分别为 2.2%、 2.0%、 1.9%和 1.9%。 调低 2019年、 2020年、 2021年和中长期失业率预测中值分别至 3.6%、 3.5%、 3.6%和 4.1%。 维持 2019年、 2020年、 2021年和中长期 PCE 通胀率中值不变,分别为 1.5%、 1.9%、 2.0%和2.0%。下调了 2019年核心 PCE 通胀率预测中值 0.2%至 1.6%,同时维持2020年和 2021年核心 PCE 通胀率中数不变,分别为 1.9%和 2.0%。

2019年、 2020年和 2021年联邦基金利率预期中值分别为 1.6%、 1.6%和 2.1%。

? 美联储或在未来较长时间内按兵不动美联储点阵图暗示, 2020年或将保持利率水平在 1.50%-1.75%不变。 17位委员中有 13人认为 2020年全年将保持基准利率不变,有 4人认为 2020年将加息一次,没有人认为还要继续降息。表明美联储对经济前景较为乐观,在实施了三次保险式降息之后,期待明年经济实现软着陆。

鲍威尔表态,需要看到通胀有持续性的明显上涨,才会考虑加息。我们认为,明年美国通胀可能不会大幅上升,因此加息概率不大。一是收紧的劳动力市场在未来可能仍然不会使得薪资增速提速(因为目前美国劳动生产率增速较低,增加的工作岗位以低薪岗位为主);二是国际原油市场供过于求的局面可能会持续较长时间,油价或不会大幅攀升。

点阵图暗示的利率变化路径与实际操作往往存在巨大差异。尽管 2020年美国经济衰退风险不高,但是今年以来国债收益率曲线趋平甚至出现倒挂的情况,预示着明年美国经济会继续放缓。我们认为,美联储可能在较长的一段时间内都将按兵不动,但是继续降息的可能性仍然要高于加息。