环保及公用事业行业周报:长三角区域一体化发展全面推进,垃圾分类与水处理提标改造持续推进

长三角区域一体化发展全面推进,持续关注固废与污水处理板块:近期,《长江三角洲区域一体化发展规划纲要》的正式印发,将长三角地区生态环境保护作为工作重点内容之一,利好长三角生态环境保护工作全面整体推进。近日,生态环境部印发《生活垃圾焚烧发电厂自动监测数据应用管理的规定》,并将于 2020年 1月 1日起施行。将现全天候环境自动监管,依法打击超标排污、弄虚作假等违法行为,倒逼行业优胜劣汰,淘汰个别工艺水平、管理水平低下、无法长期稳定达标排放的垃圾焚烧厂。新版《北京市生活垃圾管理条例》2020年 5月 1日施行,届时全市将实现生活垃圾分类全覆盖。而到 2025年底,北京将实现原生垃圾“零填埋”。近日,《四川省生活垃圾分类和处臵工作方案》公布,四川将指导全省各地与社会各界合力推动生活垃圾分类和处臵。固废产业链需求将持续释放,利好固废处理板块,建议关注优质现金流的垃圾焚烧企业【旺能环境】【瀚蓝环境】,以及项目订单突出的【城发环境】。江苏持续发力秋冬季大气污染防治,11月受全省中下旬大气扩散条件转好影响,江苏省空气质量整体改善明显。另外江苏省 11市启动重污染天气黄色预警,20家企业成为下阶段大气污染防治监管的重点。河北省生态环境厅于 12月 1日起组织开展 2019-2020年秋冬季第三轮大气环境执法专项行动。随着各地陆续出台大气污染防治和预警的行动方案,大气污染治理需求持续释放,利好大气污染治理领域,建议关注大气污染领域龙头企业【龙净环保】【清新环境】。上海市《农村生活污水处理设施水污染物排放标准》(DB31/T 1163-2019)与日前印发,新建、改建和扩建的农村污水处理设施按照本标准执行,加大农村污水处理中污染物排放监管力度。湖南省住建厅近日发布《2019年城市管网及污水处理补助资金安排方案》,进一步部署安排城市管网、污水处理以及黑臭水体治理的资金投入。随着各地城镇污水处理提质增效方案陆续出台,水处理设备、运维需求将持续释放,利好水处理板块,建议关注水处理领域标的【碧水源】【国祯环保】【中持股份】。

神华月度长协价下调,继续看好火电龙头和核电龙头:根据神华集团日前公布的数据,2019年 12月月度长协价格持续下跌。其中,外购 1-5500大卡煤报价 550元/吨,较上月下跌 20元/吨,外购-5000大卡煤下跌 11元/吨至 488元/吨。虽然临近岁末年关,由于近期安全事故频发、进口限制升级,加之冬季取暖需求旺季在即,市场存在较强的心理支撑。但是,产区供应稳定,港口、电厂煤炭库存高企,电厂对内贸煤的采购较为谨慎,市场供应并不紧张。根据煤炭市场网数据,截至 12月 6日,秦港 5500大卡动力煤现货价跌至 543元/吨,去年同期为 617元/吨,同比下降 74元/吨,降幅超过 10%。考虑到宏观经济总体偏弱,如果不考虑电能替代的贡献,近两年全社会用电量增速在 3%左右,预计四季度煤价中枢将进一步下移。随着煤炭产能的陆续释放,未来两年煤价有望持续稳定在绿色合理区间,不排除阶段性跌破 500元的可能。同时,明年浮动电价的下跌空间或有限,一方面原因是部分新增用户对电价不敏感,发电企业理性报价的可能性大;一方面是因为部分地区电力供需格局好,折价逐年缩

华文楷体窄趋势明显。目前市场对浮动电价偏悲观,存在超预期的可能。建议重点关注火电龙头华能国际、华电国际和低估值二线龙头皖能电力、京能电力、长源电力。全球量化宽松或开启,大型水电资产历史现金流及历史分红均可观,股息率超过 3%,在利率下行周期有望提升配臵价值,建议重点关注长江电力、湖北能源、川投能源。中国核电的三门二号机组重启在即,有望在明年贡献业绩增量。同时,折旧政策调整和新机组投产,也将在明年业绩中有所体现。建议重点关注受益于核电重启的中国核电。此外,国改和电改稳步推进,建议重点关注三峡集团旗下的三峡水利和国家电网旗下的涪陵电力。

国家管网公司成立在即,天然气迎来市场定价新时代:2019年 11月,国家发改委发布关于《中央定价目录》(修订征求意见稿)公开征求意见的公告,在这次的修订稿中,最值得关注的内容便是将天然气门站价格彻底从中央定价目录中移出。油气体制改革最关键的一点就是市场化,不论是即将组建的国家管网公司,还是本次门站价取消中央定价,都是在往市场化方向发展,天然气即将迎来市场定价新时代。中俄管线于今年 12月初投运,有效保障冬季供应。

中俄东线作为中国四大油气战略通道的重要组成部分。2014年 5月,中国石油和俄罗斯天然气工业股份公司签署《中俄东线供气购销合同》,合同约定总供气量超过 1万亿方、年供气量 380亿方,期限 30年。据了解,国家管网公司将于 12月 9日(下周一)挂牌成立,直接影响天然气产业链上下游的议价能力和竞争格局。对于气源端,可以直接跳过管网与下游议价,提高下游市场开拓能力和扩大经营区域。由于少了中间商,气源端通过管网公司销气的单位毛利有望提升。对于用户端,可获取的气源增加,气源定价模式将由卖方定价逐步转为买方定价,有助于压缩采购成本。同时,近期 LNG 价格持续高位,考虑到今年保供工作较为充裕,国内资源充足,叠加国际市场宽松、气价相对稳定,预计后期价格会有所上浮但预计不超过 6000元/吨,年内整体呈现“紧平衡”状态。近日,深圳燃气发布公告,该公司投建的周转量为 10亿方/年的 LNG 储备与调峰库工程正式投产。该项目有望拓展公司的气源,通过采购海外低价气,直接替换存量高价气或拓展下游分销渠道,均有望改善公司业绩。建议重点关注【深圳燃气】,同时关注收购亚美能源的【新天然气】和煤层气龙头【蓝焰控股】。

投资组合:【长源电力】+【长江电力】+【华能国际】+【华电国际】+【旺能环境】+【碧水源】+【新天然气】。

风险提示:项目推进不及预期;煤价持续高位运行,电价下调风险。