2019年11月物价数据点评：CPI如期向上，PPI触底回升

2019年11月CPI同比4.5%(市场预期4.3%),前值3.8%。PPI同比-1.4%(市场预期-1.4%),前值-1.6%。对此我们点评如下:一、CPI:食品通胀继续发酵11月CPI同比4.5%,较前值提升0.7个百分点,环比0.4%。

(1)食品项涨幅扩大驱动CPI同比上行。11月食品分项同比涨幅由前值15.5%上升至19.1%,对CPI同比增速较上月上行贡献了0.73个百分点。其中首要驱动因素是鲜菜。受天气因素、供应链因素及基数效应影响,11月鲜菜同比涨幅由上月的-10.2%上升至3.9%。第二驱动因素是猪肉,虽然近期猪肉时点价格有所回落,但11月月均价格依旧高于10月,受猪周期、区域性疫情以及基数效应影响,11月猪肉同比涨幅由上月的101.3%上升至110.2%。鲜果11月同比涨幅由上月的-0.3%下降至-6.8%,对CPI上行起到了反向对冲的作用。

(2)非食品项涨幅扩大对CPI上行起到推动作用。11月非食品项同比涨幅由前值0.9%上升至1.0%,推动CPI增速上行约0.08个百分点。11月非食品项目的涨幅扩大主要因素:一是交通工具用燃料分项,上月同比为-15.1%,本月同比跌幅收窄至-10.6%;二是居住类水电燃料分项,上月同比为-0.8%,本月同比跌幅收窄至-0.5%。

前瞻地看,受翘尾因素影响,后续CPI同比增速仍将维持高位。在低基数作用下,明年春节附近短期CPI同比增速或将突破5.0%,之后开始逐渐回落。10月能繁母猪存栏数量出现回升,因此明年下半年猪肉价格或将迎来调整窗口。