汽车行业行业点评报告：11月乘用车环比销量小幅回升符合预期

1. 事件乘联会发布 2019年 11月乘用车产销数据: 产量 212.5万辆, 同比+1.5%;批发销量 204.3辆,同比-4.6%;零售销量 193.7万辆,同比-4.1%;

新能源乘用车销量 7.9万辆, 同比-41.7%。

2. 我们的分析与判断11月全国乘用车零售 193.7万台,同比-4.1%,较 10月同比增速改善 2个 pct; 11月零售环比+5.1%,相较于 2018年的 11月环比 3%增速,今年 11月的走势稍有改善。今年 1-11月狭义乘用车零售同比-7.9%,下降幅度较 1-10月收窄 1个 pct。

11月新能源乘用车批发销量 7.9万台,同比-41.7%,环比 10月+15%。

(一) 11月季节性回暖趋势弱于往年同期水平批发数据上看, 11月厂家批发销量 204.3万辆,同比-4.6%,环比+7.3%, 11月渠道库存上升 6万辆,经销商提车更为谨慎。

零售数据上看, 同比-4.7%, 降幅进一步收窄。 相比 10月的环比回升速度虽然进一步提升至 5.1%的水平,但回升趋势仍然偏弱, 2016-2018年 11月同期环比增速为 9.26%、 9.04%、 9.57%。 今年 11月综合销量均偏弱。

(二) 退补影响致新能源汽车销量跌幅扩大新能源乘用车 11月批发市场销量 7.9万台, 同比-42%, 环比+15%。

11月纯电动乘用车批发 6.6万台,增速同比-36%,环比+30%;其中 A 级电动车同比+22%, A00级同比-70%;限购城市新能源需求放缓且低线级市场新车需求相对低迷。 11月插混车型批发销量 1.11万台,同比-62%,环比-4%。今年 1-11月全国新能源乘用车批发销量 92.3万台,同比+7.7%。

由于 6月补贴退坡后带来的成本上涨,对新能源汽车销售带来较大冲击,增速回落, 我们下调今年新能源汽车销量同比增速至 10-15%区间。

3. 投资建议行业在经历周期调整后, 乘用车增速回升趋势已经确立, 我们建议关注具有核心竞争力的上汽集团(600104.SH)、广汽集团(601238.SH)以及优质零部件标的星宇股份(601799.SH)、华域汽车(600741.SH)、福耀玻璃(600660.SH)。