医药生物行业跨市场周报：竞争性谈判施压“me-too”创新药，关注better类创新力

行情回顾:政策压力致继续回调

上周,A股医药指数下跌2.58%,跑输沪深300指数2.03pp,跑输创业板综指1.08pp,排名第26/28位,主要是医保谈判降价略高于预期和第二批集采预期综合导致。港股恒生医疗健康指数上周收跌5.2%,跑输恒生国企指数3.3pp,排名第10/11位。

上市公司研发进度跟踪:正大天晴的TQB3728片临床申请新进承办。海思科的HSK3486乳状注射液正进行3期临床;恒瑞的磷酸瑞格列汀片和SHR8554注射液正进行2期临床;贝达的BPI-23314片、东阳光药的HEC96719片正进行1期临床。18个品规通过一致性评价。

本周观点:竞争性谈判施压“me-too”创新药,关注better类创新力

医保谈判总体价格略高于预期。上周四,医保局、人社部公布了谈判药品准入结果。70个新增药品,平均降价61%;27个续约药品,平均降价26%。价格降幅略高于预期。通过底价和竞争性谈判,基本挤干了创新药价格临床价值以外、非充分竞争的“水分”,尤其是竞争性谈判,大大增加了“me-too”类创新药的价格压力,压缩了其生命周期。建议关注适应症竞争压力小,及具有“me-better”、“FIC”创新能力的公司。

继续坚定看好“创新+升级”带来的确定性增量机会。建议重点关注的高景气细分赛道包括:1)创新产业链:推荐康弘药业、药明康德、药石科技;2)医疗服务:关注商业模式较好的医疗服务优质企业,推荐爱尔眼科;3)消费属性较强的品种:推荐长春高新、欧普康视、华兰生物、我武生物、云南白药;4)短期政策扰动但长期看提供更好买点的药店板块,推荐益丰药房、大参林、老百姓等。此外,当前H股医药相比于A股医药估值仍处相对低位,重点推荐:中国生物制药、石药集团。

风险提示:医保控费加剧药品降价超预期;带量采购蔓延至高值耗材。