猪价仍提振,鲜菜又助力,11月CPI同比超预期上升至4.5%。但鲜果、燃油及核心通胀同比均放缓。高基数快速回落,加上黑色金属提振,11月PPI同比降幅小幅收窄至-1.4%。往前看,11月来猪价下跌更多是前期超涨的修复,难是趋势逆转。供求基本面未变,节前需求提振,12月猪价开始反弹。CPI同比明年初或破5%。高基数消退,但需求仍偏弱,PPI同比未来数月仅温和回升。 “滞胀”风险与结构性通胀,政策含义不同。为应对“滞胀”,美俄先加息再降息。而我国本轮是结构性通胀,金融周期下行,经济增长放缓压力仍存,政策偏松方向不改,节奏适当注意。明年初配合专项债发行,降准可能性仍大。
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