燃气行业事件点评:国家管网公司成立,降本增效助力天然气市场化改革

事件:19年12月9日,国家管网公司在北京正式挂牌成立。

保障上游公平接入,丰富气源供应,降低成本,推动油气行业市场化改革。国家管网公司成立后,将使上游开采与中游管输分离,打破一体化垄断,保障公平接入,上游气源供应将进一步丰富,择优选择成本最优气源,进一步落实“管住两头,放开中间”原则,推动形成上游油气资源多主体、多渠道供应,中间统一管网高效集输,下游销售市场充分竞争的X+1+X油气市场体系。天然气产业链中的竞争和垄断环节分离后,气源的选择将会由寡头垄断格局变为价格竞争下的市场化模式,有效推动国内油气行业市场化改革。

管输资产剥离后,油气企业加大上游开采资本开支,增加气源供应,降低气源成本。预计管网公司成立后,“三桶油”中游业务的剥离将促进其上游开采业务的发展,进一步补充国内常规气气源。中石油2018年年报预计2019年天然气与管道业务资本开支为178亿元,同比下降33%,而勘探与生产业务资本开支为2282亿元,同比增长16%。预计未来几年其投入勘探与生产的资本开支将持续扩大,促进上游井口开采,增加具有成本优势的国产气供应,降低平均气源成本。

控制管网公司合理利润率,利好城燃企业。2017年1月1日,发改委《天然气管道运输价格管理办法(试行)》施行,要求天然气跨省管道运输业务准许收益率为8%。合理控制中游管网公司利润率上限,有利于进一步降低下游城燃商的采购成本。

促进全国管网互联互通,降低运输环节成本,扩大天然气覆盖范围。2018年我国天然气表观消费量同比增长18.1%,但是管网建设放缓,互联互通程度较低,很大程度上制约了我国天然气行业的发展。从管网基础设施建设角度,管网公司的建立一方面将逐步构建全国一张网,实现油气管道的互联互通,提高油气资源配置效率,保障能源安全稳定供应,促进油气行业高质量发展;另一方面还将有助于扩展管网覆盖面,降低运输环节成本。

海外对标:美国天然气管网独立推动市场化,促进天然气消费新一轮增长。美国于1985年逐步开始天然气改革,1985年管网开放准入,第三方气源接入促使天然气现货交易形成,1985年改革前后,5年CAGR由-2.16%提升至3.39%,提高5.55pct,20年CAGR由改革前的0.58%提升至1.22%,提高0.64pct。1992年全面完成管网运销分离,天然气市场实现完全的市场化竞争,管输价格逐渐下降。市场化改革的完成直接促进了美国21世纪初期消费量的新一轮增长,92年前后,20年CAGR由改革前的-0.91%提升至1.16%,提高2.07pct。

风险提示:市场化改革不及预期,天然气消费需求不及预期,天然气价格波动风险。