先导智能:发行可转债,全球电芯行业将进入新一轮扩产周期

1.本次募集的10亿元资金将主要用于年产2,000台电容器、光伏组件、锂电池自动化专用设备项目、先导研究院建设项目、信息化智能化升级改造项目、以及补充流动资金。项目资金主要用于扩产,进一步增强公司的竞争能力。

2.全球电动化趋势确定。国内新能源中长期产业规划征求意见稿将2025年新能源汽车占比从20%提升至25%,同时工信部宣布对外资电池厂彻底放开,证明国内新能源汽车和电池产能的增长是确定性的。其次,随着欧洲排放法规的严格限制,并且目前欧洲还没有较大的电芯企业,欧洲将进入一个快速的扩产周期中。

3.兵马未动粮草先行,2020年全球电芯行业将进入新一轮扩产周期,设备空间上千亿。根据预测,预计到2025年全球新能源汽车对于动力电池的需求将达900GWh,目前全球产能在180-200GWh左右,未来五年新增需求将达700GWh,对应的设备投资达上千亿。

4.先导通过收购与研发,竞争力大幅增强,同时绑定世界级龙头客户。公司通过卷绕机向整线延伸,虽然由于效率提升使得单GWh的设备投资额在下降,但公司由于可以提供中后段整线设备,所以先导在单GWh的投资额占比在提升,订单份额在增长。其次,公司与本轮扩产的主力均有合作关系,本轮下游扩产必将受益。

盈利预测:预计公司2019~2021年利润为9.65亿、13.51亿、17.81亿,PE为36倍、26倍、19倍,给予“买入”评级。

风险提示:下游扩产不及预期,新签订单不及预期。