银行行业周观点报告：预计负债端成本稳中有降

行业核心观点:无论是结构性存款的进一步规范,还是央行调整市场利率,目的是降低银行负债端的成本。但是银行间的存款竞争加剧的背景下,此前存款保持竞争优势的银行仍是相对受益。从上市银行存款占负债的比例数据看,国有大行和农商行存款的优势更加明显。考虑到目前拨备仍处于高位,且银行板块整体估值不高,基本隐含了对经济前景、资产质量的悲观预期。市场整体风险偏好保持低位,银行板块的业绩确定性优势以及部分个股较高的股息率有助于板块估值的稳定,以及保持行业间的相对优势。

投资要点:

市场表现:上周沪深300指数下跌0.70%,银行指数(中信一级)下跌1.21%,板块跑输大盘0.51个百分点,在29个一级行业中位居第24位。年初至今,银行板块整体上涨22.77%,跑输沪深300指数27.88%的涨幅5.11个百分点,在29个一级行业中位居第9位。个股方面,上周绝大多数银行下跌,其中仅上海银行、农业银行略有涨幅,分别上涨1.2%、0.84%。

流动性和市场利率:上周央行逆回购投放3000亿元,利率2.5%,国库现金定存500亿,利率3.18%。理财产品短期、中期收益率均小幅下降;长期收益率小幅上升。其中,1月期、3月期、1年期的理财产品预期年化收益率分别为3.73%、3.92%和4.11%。同业存单实际发行规模5820亿元,平均票面利率3.21%,发行规模大幅上升,发行利率小幅上升。

行业和公司要闻

行业要闻:央行:11月18日,中国人民银行以利率招标方式开展了1800亿元逆回购操作,中标利率下调5个基点至2.5%。当日无逆回购到期,央行实现净投放1800亿元。央行发布公告称,当日开展1800亿元逆回购操作,期限为7天,中标利率为2.5%,较此前下调5个基点。

公司要闻:

中国银行:11月20日,中国银行在境内完成2019年第二期二级资本债券发行定价,发行规模300亿元,最终票面利率4.01%。

风险提示:经济下滑超预期引发不良大幅增加。