医药生物行业跨市场周报:4+7扩围尘埃落定,仿药价格体系加速重塑

行情回顾:大盘回调,医药抗跌上两周,A股医药指数下跌3.51%,跑输沪深300指数0.43pp,跑贏创业板综指2.09pp,排名第8/28位,相对抗跌。港股恒生医疗健康指数收跌2.8%,跑贏恒生国企指数0.6pp,排名第6/11位。个股层面,涨幅较大的多为个股性原因,跌幅较大的多为回调或受到带量采购扩面的冲击。

上市公司研发进度跟踪:石药的达沙替尼片生产申请新进承办。恒瑞的SHR-1316注射液、信立泰的 RANKL单抗临床申请新进承办。康弘的康柏西普的国际多中心3期的中国部分正进行;正大天晴的TQ-B3139胶囊正进行2期临床;正大天晴的TQB3455片、丽珠的LZM005注射液、海思科的HSK3486乳状注射液、豪森的HS-10241片正进行1期临床。

本周观点:4+7扩围尘埃落定,仿药价格体系加速重塑总体降幅较大,竟争格局决定价格降幅。9月30日,联盟地区药品集中采购中选结果正式公布。与4+7试点中选价格相比,本次平均降幅25%。不同品种的价格降幅差异大,5家及以上竟争品种平均降价达50%,3家以下仅为2%。我们认为,4+7扩围带来的主要边际变化在于加速现有仿制药全国价格体系的重塑,进一步压缩仿制药的生命曲线,唯有创新才有未来。

坚守“创新+升级”下的确定性机会:在创新转型需求下,CRO板块受益明显,推荐泰格医药、药明康徳、药石科技。另外,政策免疫领域例如消费属性品种,推荐长春高新、爱尔眼科、我武生物、欧普康视;边际改善且政策免疫的血制品,推荐华兰生物;短期政策扰动但长期看提供更好买点的药店板块,推荐益丰药房、大参林、老百姓等。H股医药相比于A股医药估值仍处于相对低位,推荐中国生物制药、石药集团、威高股份。

风险提示:医保控加剧药品降价超预期;带量采购蔓延至高値耗材。