食品饮料行业周报：白酒消费税负不变，关注成长和低估值品种

本周行业观点:白酒:12 月3 日,国家财政部发布消费税法征求意见稿,白酒税率并未调整,白酒消费税负没有增加,短期政策靴子落地,消费税利空排除。我们认为,后继是否继续对白酒增加消费税,需要看国家财政情况而定,而目前也属于消费税改革试点,对政策可以持续跟踪。从市场情况来看,在目前白酒高估值高配置的情况下,加税是利空,不加税也没形成实质性利好。目前飞天茅台一批价维持在2200-2300左右/瓶的水平,如果在未来飞天茅台一批价提价受限的情况下,整体白酒板块提价空间也会受限,整个白酒行业的业绩增速会趋缓,个别公司依靠营销能力全国化铺市预计仍然能保持较好的增长。因此,后继白酒行业的结构性投资机会更值得关注。

大众品方面,我们更看好业绩稳定增长而估值处在合理水平的相关标的。休闲卤制品行业规模大,盈利能力强,龙头集中度低,未来仍有很大发展空间,是我们目前最看好的子行业。龙头绝味食品目前估值34.85倍(TTM),煌上煌自2016年开始,进行战略性变革,已连续几年取得较好的业绩,后继门店加快开发。绝味食品和煌上煌都值得重点推荐。此外,品类创新方面,做的比较好的盐津铺子,烘焙食品和果干食品都有望获得较好的增长。而“困境反转”的贝因美也可以重点关注,贝因美经历几年亏损后,加大管理变革,引进新的管理层,在处理过剩资产,开发特医细分产品,做深三四线市场上已经有所建树,2019年三季度已经开始转亏为盈,业绩挂点已见端倪。现阶段,重点推荐“绝味食品”、“煌上煌”、“盐津铺子”。

综上,推荐“绝味食品”“煌上煌”“盐津铺子”。结合行业基本面和估值水平,维持行业“推荐”评级。

上周市场回顾:食品饮料板块上涨2.79%,跑赢上证综指1.4个百分点,跑赢沪深300指数0.87个百分点,板块日均成交额161.46亿元。食品饮料板块市盈率(TTM)为31.97,同期上证综指和沪深300市盈率分别为12.67和11.79。

行业重点数据:白酒行业,根据京东数据,五粮液普五第二代经典52度浓香型白酒500ml、洋河梦之蓝(M3)(52度)500ml和泸州老窖国窖1573 52度浓香型白酒500ml的最新价格分别为1399元/瓶、569元/瓶和1069元/瓶,自2019年2月1日起至今,当年的茅台酒在京东商城上无现货可售;乳品行业,11月27日数据,销售主产区生鲜乳价格为3.84元/公斤,同比+7.9%;肉制品行业,2019年10月,生猪和能繁母猪存栏量分别为19,075万头和1,924万头,同比-41.37%、-37.90%,环比-0.60%、+0.58%,仔猪、生猪、猪肉价格下降,2019年12月6日的最新价格分别为93.12元/千克、34.81元/千克和47.43元/千克,同比变化+317.58%、+158.62%、+128.25%,环比变化-0.59%、+8.51%、+2.55%,12月6日猪粮比价为17.49,同比变化+9.04%;啤酒行业,2019年10月国内啤酒产量216.7万千升,同比变化+3.5%。从进出口来看,2019年10月份国内啤酒进口54,581.00千升,同比-4.1%,进口单价为1,152.95美元/千升,同比-0.65%。

行业重点推荐:绝味食品:原料价格有望持续下跌,后继业绩增长有保障。煌上煌:休闲卤制品门店加速开发,真真老老米食业务多方布局。盐津铺子:传统干杂类零食稳健增长,新品烘焙类发展空间大。

风险提示:食品安全事故,推荐公司业绩不达预期,宏观经济低迷。