轻工行业2020年投资策略：寻找确定性，把握催化剂

寻找确定性:2019年前三季度GDP增速逐季下滑,我们认为2020年经济增速有可能进一步下调,行业增长进入稳定期,龙头公司抢占小企业份额,提升市场占有率变成了未来主流趋势。在这样的大趋势下,我们重点关注逆周期属性的子板块和少数存在政策红利的子板块。

消费轻工板块:消费轻工板块具备行业增速稳定,终端需求保持平稳,价格弹性小的特点,龙头企业护城河较宽,可以通过产品升级,品类拓展,渠道建设等方式不断抢占市场份额,提升占有率。消费轻工重点关注文具行业和生活用纸行业,文具板块关注办公集采的政策红利,重点推荐晨光文具、齐心集团。生活用纸集中度较低,浆价处于低位将带来企业的高盈利。重点推荐中顺洁柔。

家居板块:我们延续家居行业的地产后周期预测模型,认为竣工逻辑的兑现将在20年上半年体现,届时收入增速将会出现边际改善,引领市场预期边际向上。但竣工只是短期逻辑,长期来看家居C端需求向下,行业竞争压力在加大,目前家居龙头通过补贴经销商来支持价格竞争,抢占客流是第一要务。重点关注两条线:一、获客能力强的龙头:重点推荐在工程端和整装端发展较好的欧派家居、尚品宅配。二、精装修红利下的细分领域龙头:重点推荐江山欧派、推荐帝欧家居。

造纸板块:我们判断造纸机会或在下半年。文化纸新增产能较少,供需格局相对稳定,龙头公司有意压低价格挤占小企业份额,明年文化纸价格向上弹性并不大,核心关注龙头公司新产能投放,投产周期在下半年。重点推荐太阳纸业。包装纸:明年上半年玖龙还有部分产能投产,在需求明显疲软的情况下,给包装纸价带来了进一步下跌的压力,终端的提价至少要等到下半年,三四季度是传统旺季,经过了上半年的预期进一步探底,我们认为会出现预期向上修复的可能性。推荐山鹰纸业。

把握催化剂:经济下行期经济政策出台将引领风险偏好提升,关注政策边际变化所带来的主题性投资机会。其中包含:一、新型烟草:政策监管趋严,利好龙头,关注国标出台,推荐劲嘉股份。二、电子票据:跟区块链结合,明年商业模式出台,推荐东港股份。三、5G概念股:跟5G相关联的包装龙头,推荐裕同科技。

风险提示:地产景气下行风险,汇率波动风险,原材料价格上涨风险。