医药行业2020年投资策略:医改政策引导行业变革,创新药迎来发展机遇

医药板块跑赢大盘。截至10月31日,沪深300指数上涨29.10%。医药板块经历2019年上半年的调整后,医药板块上涨34.32%,小幅跑赢大盘5.22个百分点,位居28个一级行业涨幅第七位。

医药生物板块业绩增速放缓。根据医药生物(申万)个股三季报数据显示,2019年三季度,医药板块实现主营业务收入同比增长14.81%,增速较上年同期减少了7.07个百分点;净利润同比增长4.93%,增速较上年同期减少了4.66个百分点。结合近五年的数据来看,医药生物板块业绩增速明显放缓。

创新药迎来机遇。中国医药市场在全世界占第二位,但是创新药的数目只有全球的6%,与发达国家差距在10倍以上。需求端医保政策倾斜及终端支付能力不断提高,供给端政策、人才等将推动国产创新药进入黄金收获期,产业上下游水平同提升,我国医药创新迎来机遇期。根据有关数据显示,从2007年到2019上半年,申报创新药临床试验或生产的国内企业达700家,创新药品种数百个。与此同时,国产创新药市场容量也在不断扩大。近6年,创新药复合增长率高达27%。2018年,创新药国内销售总额超过110亿元。

医改政策引导行业变革,助推创新药发展。国家实行了一系列医改政策,旨在达到惠民医疗、降价控费等目的,这些政策也助推了创新药的发展。这些政策为药品优先审评政策、医保目录准入谈判降价、“4+7”带量采购。

投资策略:医改是医药行业重要的影响因素,国家实行了一系列的政策促进行业变革达到医改目的,无论是药品优先审评政策,还是医保目录准入谈判降价和“4+7”带量采购都是为了惠民医疗和降价控费。我们认为随着医改政策的实施,仿制药的市场空间将会不断被压缩,处在市场份额较小的创新药将迎来更多的市场机遇,国家对于创新药的扶持越来越多,创新药发展趋势越发明确。我们建议关注以创新药为主导的龙头企业,龙头企业抗风险性较强,有着较强的市场优势,推荐关注恒瑞医药、复星医药。

风险因素:外围市场扰动风险;政策推进不及预期;业绩不达预期等。