A股策略专题：核心资产大跌的应对指望牛市不如思考胜率

做投资分析,是为了提高收益率,不是为了分析而分析。因此我们力求减少噪音,不“人云亦云”,不打鸡血。

一个流传度较高的看法:外资(MSCI是代表性指数)在2020年有望流入2000-5000亿不等的资金,从而带来估值提升,这是不少人认为2020年有牛市的重要“证据”之一。我们不怀疑2020年外资为继续流入,但是问题在于:外资流入真的会带来估值提升吗?会制造出“牛市”吗?

通过对外资的研究可以发现:外资“托底”特征较为明显,典型案例是2018年四季度和2019年初大举买入暴跌后的优质公司,指望外资制造牛市、高位买入,甚至当“接盘侠”是危险的,可能会愚弄自己。

建议加强2020年的业绩研判,不少热门核心资产在未来一个月不会有太好的收益率,整体看,除了个别公司,多数所谓的核心资产在未来的表现显著低于2019年的行情是大概率的。

警惕线性外推思维!牛市口号很大时,通常意味着市场的大跌,至少是阶段性顶部,比如2019年4月,11月中旬,乃至系统性风险,比如2018年1月、2015年5月。反之,熊市底部也是如此。

未来一个月配置思路:1、债券思维(防守反击)。买入估值低、股息率较高、有较好成长性的优质龙头公司。2、相关成长股龙头。调整较多时(按照历史经验,跌20%-30%就该动手了,指望跌太多往往会错过),买入景气度较高或行业盈利能力强的优质资产。医药疫苗生物制品、创新药和CRO/CDMO医药研发等子行业;5G实质受益子行业,比如电路板;新能源汽车锂电池龙头公司;3、建议继续“排雷”,排除“伪白马股”。请参考《上市公司质量研究之一:“排雷”的先导预警指标》。