造纸轻工行业周报：三季报业绩边际改善

家居:三季度依然处在底部,静待业绩出现回暖 2019年前三季度家居板块实现营业收入729.14亿元,同比增长6.95%,归母净利润72.6亿元,同比上升12.54%;其中单三季度实现营业收入271.23亿元,同比增长8.27%,归母净利润31.35亿元,同比增长9.23%。 总体来看,家居板块作为地产的后周期行业,地产整体销售下滑的影响还在持续,单季度的收入增速发生了下滑,且下滑趋势在今年前三季度依然没有出现拐点。近期竣工数据出现好转,我们等待交房逻辑兑现,导致板块业绩出现拐点。 从选股的角度来讲,我们遵循两条投资主线:1)推荐具备长期竞争优势, 市场认可度较高的家居一线龙头;2)关注估值底部,具备明显弹性与预期差的二线标的。因此家居板块我们重点推荐江山欧派(近期家居板块重点推荐标的,公司为木门龙头,工程业务快速增长)、顾家家居、尚品宅配、欧派家居、索菲亚;建议关注志邦家居、曲美家居、帝欧家居、好莱客。

造纸:文化纸包装纸单季度增速回暖,但仍然处在较低水平 生活用纸:生活用纸行业消费属性较强,行业集中度仍有较大提升空间; 而龙头企业依靠产能稳步扩张、产品结构调整、品牌力不断增强等方面,市场份额有望持续提升;因此19Q3生活用纸龙头企业收入端依然保持稳健增长。 大宗纸:从去年的8月份开始,文化纸、包装纸的纸价都在大幅度下降, 导致从去年下半年开始,造纸企业的收入和利润增速大幅下跌,2019年前三季度,造纸板块总体收入1067.08亿元,同比下降6.4%。其中第三季度收入381.51亿元,同比上升1.12%。2019年前三季度,造纸板块净利润60.94亿元,同比下降42.03%,单季度归母净利润23.85亿元,同比下降15.08%。文化纸包装纸单季度增速回暖,但仍然处在较低水平。 造纸板块核心推荐:我们重点推荐生活用纸龙头企业中顺洁柔(公司品牌力强,积极推进渠道及品类扩张,同时浆价下行贡献利润弹性)及文化纸龙头太阳纸业(文化纸供需及竞争格局相对较好;公司木浆自给水平较高,成本优势明显;海外产能布局领先)。