北上资金11月概况及12月展望

受MSCI扩容影响,11月北上资金持续逆势净流入,累计净流入604.38亿元,流入节奏和规模符合市场的普遍预期。11月26日扩容当天净流入214.29亿元,创下陆股通历史最大单日净流入记录;和之前几次扩容相同最大规模流入、流出均集中在扩容当日的尾盘集合竞价期间。11月底,北上资金持股市值12643.85亿元,较上月增加432.21亿元11月市场整体震荡下行,尤其是前期抱团的“核心资产”有所调整,部分机构选择了提前兑现收益,A股市场“存量博弈”的特征明显。经济下行压力仍是压制市场的最主要因素,政策层面上也把“逆周期调节”放在了更加突出的位置,托底基建继续强化,资本市场改革也在持续推进。年底前市场仍可能延续“存量博弈”,整体性机会较小,结构性机会仍存,需要耐心等待来年的“春季行情”。目前建议配置安全边际相对较高的低估值板块(地产、银行。建筑)“核心资产”调整后也有望出现反弹机会中长期来看“科技+金融”仍有望成为春季行情以及明年全年的突破主线。

以北上资金为代表的外资偏好大金融、大消费的行业龙头,本次MSCI扩容纳入了A股中盘标的,科技成长行业(医药、计算机等)占比已有所提升。A股在全球范围内具有较好的投资吸引力,尽管本次扩容资金量相对A股整体体量来看不大,但是反映了外资长期看好A股的坚定决心“长钱”入市的制度环境也正在加速优化,外资、险资、银行理财资金入市规模势必逐淅扩大,这些都有望对市场构成有效支撑。目前未知2020年MSCI是否还有扩容计划,但我们仍看好后续外资的净流入趋势。

行业加仓/减仓:持股市值占比最大的行业为食品、家电、医药、银行非银、电子等。和10月底的相比,从持股市值的变化来看,电子、家电建材、计算机、化工的持股市值增加较多;下降较多的行业有食品、休闲服务、非银、农业等。从持股市值占比的变化来看,电子、建材、计算机化工等行业占比上升,食品、非银、医药、休闲服务、农业等占比下降,其他行业占比相对稳定。整体来看,电子、计算机、建筑材料、化工等加仓较多,而食品饮料、非银金融、休闲服务、农林牧渔等减仓较多。

个股加仓减仓:11月北上资金持股市值增加较多个股为海尔智家、海螺水泥、格力电器、宁德时代、京东方A等,持股市值减少较多个股为贵州茅台、恒瑞医药、中国平安、中国国旅、洋河股份等。北上资金持股占比增加较多个股为韦尔股份、卧龙电驱、紫金银行、泛微网络等,持股占比减少较多个股为国检集团、海兴电力、上海银行、宏发股份等风险提示:经济超预期下行风险;海外市场大幅波动风险;相关改革落地不及预期风险