山证策略·A股行业比较周报

本周行业配置:

超配:建材(水泥、玻璃)、建筑(大基建)、钢铁、化学制品、农林牧渔

标配:交运(高速、航空)、保险、银行、燃气、机械、零售、房地产开发、贵金属、煤炭、汽车

低配:食品饮料、白色家电、计算机、通信、电子

行业配置上周表现:量化行业配置收益结果(考虑择时)超额收益进一步拉大,截止11.29收益为7.14%,跑赢大盘6.82%,风险收益表现较好,目前仍处于低仓位运行。本周量化配置大基建占比略有下降,地产、化工配置力度增加

估值:沪深300IAPE上周继续回落,短期仍有压力但压力有所下降。建材、建筑依然便宜,计算机、食品饮料显著高于历史中值。食品饮料P/B大幅超过历史中值,家电、农业微高,建筑、建材、银行位于历史低位。

货币&利率:货币政策较为宽松,股债预计都将得到支撑

上游:

原油大幅下跌,减产协议达成短期形成支撑

动力煤预计持续承压,双焦有望企稳回暖

中游:

钢铁产量、库存继续滑坡,需求端情绪开始转向,配置价值延续

水泥、玻璃价格继续强势,估值合理,配置价值仍然延续

精细化工整合逻辑仍在持续

工程机械高景气空间延续

下游:

佛山放松人才购房政策,龙头房企11月销售成色不减

特斯拉皮卡销量超预期,短期产业链有望表现

家电环比有所改善,但要注意去库存前置消费现象

农产品价格企稳,豆类反弹。猪价回落后企稳,11月猪供给仍环比回落。猪扩产刺激维生素需求。

白酒景气度延续,但高估值阻碍配置价值,等待估值回归合理水平