电力设备之新能源行业2020年上半年投资策略:乘风而起顺势而为

上网电价下调,风电抢装进行时。 首先, 上网电价调整、并网节点限制带来风电行业抢装;其次,“三北”解禁为新项目的落地提供消纳空间;最后, 2019年风机招标量大幅增长, 预示我国明年风电新增并网装机量有望快速增长。部分业内人士预计,截止2018年底,我国已核准的风电项目约88GW。根据最新的上网电价政策,若这些项目想获得核准时的补贴电价,陆上风电项目需要2020年前并网,海上风电项目需要2021年底前并网。假设这88GW存量项目均在2021年前实现并网,则2019-2021年行业景气度有望维持在高位。此外,今年前三季度,我国风机招标量同比增长超过一倍, 超过2018年全年的招标量水平。招标量是新增并网量的先行指标,先行约一年。

因此,我们预计明年风电装机将会明显提升。

2020年国内光伏需求有望回暖,海外需求将继续向好。 展望2020年,今年已核准的项目中,有部分将推迟到明年落地,预计明年国内光伏新增装机需求将出现回暖。业内人士认为,明年的上网电价补贴政策会早于今年,有望在2020年一季度落地, 将为明年新项目的落地并网提供更为充足的准备时间。因此我们预计明年国内光伏新增并网容量将在今年疲弱需求的基础上实现较快增长。 海外方面, 我国单晶PERC组件价格的下跌将扩大海外光伏平价上网的范围,有利于刺激海外需求持续释放。 BNER认为2019年全球新增光伏装机121GW;而IHS Markit高级分析师胡丹预计2019年全球光伏新增装机129GW, 2020年将达到141GW,同比增速分别为17.27%和9.3%。

投资建议。风电方面, 2020年风电抢装确定性高,今年高速增长的风机招标量预示着明年风机新增并网量将快速增长,带动产业链需求向好,建议关注风机龙头金风科技、明阳智能, 风电铸件龙头日月股份,以及塔筒龙头企业天顺风能。光伏方面,明年全球光伏需求有望保持较快增长,国内需求相比今年将明显回暖, 建议关注隆基股份和通威股份。

风险提示。 风电抢装不及预期, 风电零部件产能释放不及预期,光伏需求不及预期, 光伏产品价格下跌超预期等。