2019年电力设备新能源行业中报总结暨9月份投资策略：风光持续亮眼，新能源车结构性超预期可期

【新能源发电】风电业绩高增长,光伏关注国内市场及技术更新风电: 陆上风电抢装潮来临,设备端交付需求激增,企业普遍出现营收和利润的高增速,招标市场采购量刷新历史记录,三北和海上区域占比崛起,价格坚挺上行。运营商限电率稳步下降,但受制于风资源波动,部分运营商营收增速乏力。

2019H1风电制造业整体营业收入平均同比增长 45%,营业利润同比增长 22%。

新能源运营商因装机容量提升,上半年营业收入平均同比增长 15%,但因风资源弱于 2018年同期,整体营业利润同比增长 4%。

光伏: 2019年 H1,我们统计的 33家上市企业实现利润 126.66亿元,同比增长 20.5%。受海外市场需求自 2018年三季度来回升显著, 2019年海外市场率先启动,光伏装机平稳增长,龙头马太集聚,光伏行业盈利实现平稳增长。我们判断随着三四季度国内国内开启,光伏企业下半年将迎来量利齐升阶段性行情。 三条主线强逻辑待验证 A、下半年国内战场将逐步成为光伏行情主焦点; B、硅片仍为全产业链最优势环节,关注产能及技术产品超预期释放带来的成长空间。 C、2019至 2020年,随着异质结及 PERC+等新技术导入,设备厂商将率先受益于新产品订单释放,关注拥有多代电池片核心设备积累及研发的相关标的。

【新能源汽车】产业链基本面筑底反弹,全球化趋势验证2019H1行业收入维持稳定增速,各环节利润增速差异明显,其中四大材料、动力电池、整车环节增速分别为 23.80%、 38.27%和 10.17%,原材料和锂电设备环节出现收入负增长;利润方面各版块分化严重,受价格暴跌影响原材料环节利润大幅下滑,锂电设备环节受新建产能投建速度滞后影响利润略有下降,动力电池板块因动力电池装机量同比维持较高增速原因利润仍维持较快的增长,四大材料板块剔除恩捷合并以及天际股份非经常性损益,同比下降 11.67%,电机电控、高端零部件、整车板块利润增速转正。

投资建议【风电】推荐零部件+制造龙头:天顺风能、天能重工、金风科技、日月股份。

【光伏】推荐三条主线逻辑下的标的:阳光电源、中环股份、捷佳伟创。

【电动车】受益于全球化且边际改善,建议关注璞泰来、新宙邦、寒锐钴业。

风险提示政策及行业变动的风险;风电装机不及预期;新能源汽车产销不及预期。