建设银行点评报告:业绩增长稳健对公新增贷款投放分散

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2019年8月29日建设银行公布2019年中期业绩投资要点:

拨备前利润同比增长7.2%,加权风险资产同比增长6.63%: 2019年上半年营业收入同比增长6.08%,实现拨备前利润同比增长7.2%,实现归母净利润同比增长4.87%。存款余额较年初增长7.36%,贷款总额较年初增长4.72%,加权风险资产同比增长6.63%。

上半年NIM较2018年有所下滑: 主要原因是负债端存款成本的大幅上升, 2019年6月末已经上升到1.55%,较2018年末上升16BP,其中个人定期存款较2018年末上升38BP。 资产端虽然贷款收益率持续走高,但是债券投资的收益率有所下滑,使得资产端整体收益率保持基本稳定。

新增贷款主要贡献来自于对公业务: 从新增信贷的结构上看,对公和零售贷款新增占比在63%和37%。对公新增主要行业分部较为分散;零售贷款的新增主要集中在个人住房按揭贷款。

净手续费收入同比增长11.15%: 从分项数据看, 占比较高的银行卡手续费、电子银行、代理业务收入均实现了较高的增长,从而带动手续费收入的快速增长。 但是二季度开始部分收入增速开始放缓。

总资产质量保持稳定: 不良贷款率较年初下降3个BP,为1.43%。 不良净生成率年化值1.42%,较上年末上升16BP。 拨备覆盖率较年初上升9.66%,达到217%。 分项数据看, 信用卡和消费贷的不良率有所上升。

盈利预测与投资建议: 建设银行整体业绩保持稳健增长, 资产质量持续改善。 负债端存款成本上升较快, 公司当前股价对应的2019-2020年的PB估值为0.84倍, 0.76倍,维持“增持”评级。

风险因素: 经济下滑超预期;市场下跌出现系统性风险。

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