洲明科技:小间距显示为主体,构建LED应用大平台

小间距应用领域持续拓展,全球优质厂商在 Mini LED 芯片逐步普及和进口替代的大背景下, COB 和四合一等创新方案的兴起之时,超高密度 LED 小间距显示将迎来 P0.X时代,赋予行业稳健高速的发展红利。 LED 小间距显示,在持续进行 LCD、 DLP 拼接屏替代的基础上,加速迎合政府、安防、文娱和商务行业和环境的新增需求,形成增速较高的增存量市场需求,从 P2.5到 P1.0的显示产品已经可以满足高中低端层级客户综合需求,高阶产品附加值持续较高,中低端产品放量迅速,量价乘积持续增长。在此背景下,公司是国内领先的 LED 应用产品与方案的供应商,综合满足下游高弹性应用需求的龙头创新型公司,长期发展确定性高。

? 中长期发展逻辑清晰,双引擎推进公司成长公司在 LED 小间距显示屏产品保持高速成长的情况下, 通过连续对外投资,布局显示屏细分领域、景观照明、高端商业照明,构建 LED 应用生态产业链,增强公司综合竞争力,形成显示应用加照明应用的双引擎,成长动力充足。

投资建议我们预计公司 2019~2021年的归母净利润分别为 5.34亿元、7.43亿元、 9.25亿元,同比增速分别为 29.5%、 39.3%、24.5%;对应 EPS 分别为 0.58元、 0.81元、 1.00元。参考申万 LED 指数过去 2年 PE( TTM)平均值约为 25倍,我们给予公司 2019年 22倍 PE,目标价 12.76元,首次覆盖,给予“ 买入” 评级。

风险提示宏观经济下行,系统性风险; 技术革新风险; 商誉减值风险。