机械行业2020年投资策略：结构性机会，优选细分龙头

工程机械:行业周期属性减弱,政策端友好,明年工程机械行业有望稳健增长。在排放标准升级,更新升级,人工替代,出口增长等因素影响下,工程机械行业周期属性减弱。根据施工顺序,起重机回暖滞后挖机半年左右,混凝土机械滞后一年左右以上,现阶段挖机、起重机和混凝土机械均表现较好,明年挖机仍有更新换代的需求,在目前政策环境良好,基建增速不差的背景下,挖机销量有小幅增长的可能,叠加起重机和混凝土机械的接力,明年工程机械行业有望稳健增长。建议关注:三一重工、恒立液压。

缝纫设备:缝制设备行业产值过去十年稳健增长,2018年230家规模以上企业收入达314亿元,相关缝制设备销量周期性波动,存量竞争为主,竞争白热化,市场集中度提升,行业呈现一超多强格局,排名靠前企业亦面临较大压力,寻求整合,加速行业趋向寡头格局。行业龙头在成本、管理、质量、渠道等方面优势,随着规模攀升,持续强化,未来成为行业寡头概率更高。建议关注:杰克股份。

光伏设备:国内新增装机需求延后,明年全球新增装机需求不弱;Perc电池单GW投资成本降低,下游客户仍有扩产需求。HIT是未来方向,小批量试线逐步打开市场空间。目前有REC-梅耶博格、山煤-钧石、通威-迈为、通威-捷佳等百兆瓦级别的产线处于关键时期,有望在明年起看到HJT有个位数GW级投资体量。随着技术的成熟有望逐年增加,加速电池技术迭代,带来新的设备投资需求。国产设备龙头深度布局Perc和HIT,有望充分受益。建议关注:捷佳伟创、迈为股份。

投资建议:行业增速放缓,建议配置板块龙头:(1)工程机械:三一重工(600031.SH)、恒立液压(601100.SH);(2)缝纫设备:杰克股份(603337.SH);(3)光伏设备:捷佳伟创(300724.SZ)、迈为股份(300751.SZ)。

风险提示:下游基建增速低于预期风险、光伏装机量低于预期风险、盈利能力不及预期风险。