2019年上半年,上市险企在减税新政和投资转好影响下,净利润和综合收益高速增长,新业务价值方面增速出现分化,国寿>平安>太保新华,内含价值在预期回报、新业务贡献、投资偏差等因素驱动下实现较快增长,剩余边际整体增速也较高,足以对上市险企未来几年的利润表现形成支撑,确保ROE保持在较高水平。截至9月4日,中国人寿、中国平安、中国太保、新华保险PEV(2019E)分别为0.89、1.33、0.89、0.77倍,整体估值水平处于合理区间,部分公司相对低估,考虑到保险行业长期成长性较好,保险股估值有望继续提升,维持保险行业“强于大市”评级,短期推荐低估值的纯寿险标的,长期看好盈利能力领先的综合金融集团。
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