宁波银行：零售业务快速推进

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2019年8月30日宁波银行公布2019年中期业绩投资要点:

拨备前利润同比增长21.1%,加权风险资产同比增长18.2%:2019年上半年营业收入同比增长19.7%,实现拨备前利润同比增长21.1%,实现归母净利润同比增长20%。存款余额较年初增长18.5%,贷款总额较年初增长9.6%,加权风险资产同比增长18.2%。

财报数据显示2019年上半年可比净息差仍处于上行趋势,较2018年末上升10BP:净息差上行的主要原因是负债端成本的控制效果明显。贷款平均收息率较年初上升18BP,存款平均付息率仅较年初上升2BP。

上半年贷款总额同比增长9.6%:从新增信贷的结构上看,对公贷款相较年初增长10.56%,票据贴现增长34.62%,而零售贷款较年初减少了0.21%。对公新增主要由租赁和商务服务业、制造业以及商业贸易业这三项贡献;零售贷款的减少是由于占比超过75%的个人消费贷款下降了10.35%,主要是部分贷款通过资产证券化出表。

净手续费收入同比增长24%:从分项增速上看,占比较高的代理业务和银行卡业务收入实现了大幅增长,而这些手续费收入的增长间接反应零售业务端的快速推进。

总资产质量保持稳定:不良贷款率与年初保持一致,为0.78%。关注类和逾期贷款的占比分别较年初上升8BP和3BP。对公贷款不良率不变,零售贷款不良率有所上升。

盈利预测与投资建议:负债端成本控制对息差产生正面影响,零售业务开展良好,资产质量保持稳定。公司当前股价对应的2019-2020年的PB估值为1.52倍,1.32倍,维持“增持”评级。

风险因素:经济下滑超预期;市场下跌出现系统性风险。