光大证券2019年1-9月建材行业需求端数据点评

2019年1-9月水泥产量同比增长76.9%,平板玻璃产量同比增长5.4%

2019年1-9月我国水泥行业产量17.0亿吨,同比增长6.9%,单9月水泥行业产量2.2亿吨,同比增长4.1%。2019年1-9月累计增速较2018年同期上升5.9个百分点,环比2019年1-8月下降0.1个百分点。

我国平板玻璃产量7.0亿重量箱,同比上升5.4%,单9月平板玻璃产量8015万重量箱,同比增长7.1%。2019年1-9月累计增速较2018年同期上涨5.0个百分点,环比2019年1-8月上涨0.2个百分点。

1-9月水泥需求环比维持稳定,得益于房地产施工端需求较好和基建支撑。玻璃需求环比小幅提升,得益于金九银十旺季以及房地产竣工端单月增速持续转正且增速提升。

投资端增速乏力,基建回升

2019年我国固投累计完成46.2万亿元,同比增长5.4%,增速较18年同期稳定,环比1-8月回落0.1个百分点。单月增速连续两月负增长。

国内房地产投资累计完成9.8万亿元,同比增长10.5%,增速较18年同期上升0.6个百分点,环比1-8月增速平稳。细分项中,销售面积增速小幅下滑,购置和竣工指标增速持续下降但降幅收窄,新开工面积和施工面积增速向好但有所放缓。单月指标中新开工和施工增速震荡放缓,竣工自2018年以来首次连续两个月正增长,需关注指标后续增速趋势。

我国基建投资(不含电力)10.8万亿元,同比增长4.5%,增速较2018年同期上升0.8个百分点,环比1-8月提升0.3个百分点。细分项部分:1-9月铁路运输业增速9.8%,道路运输业增速7.9%,水利管理业增速1.9%,公共设施管理业增速0.8%。交通运输业增速较快,支持基础设施建设投资虽增速低,但维持稳定增长且略有回升。

2019年1-9月宏观经济数据简评:1-9月工业增加值同比增长5.6%,固定资产投资增速5.4%、房地产投资增速10.5%、基建投资增速4.5%。地产调控下房地产投资增速放缓,细分项中,商品库存仍处于去化过程,新开工面积和施工面积保持稳定正增长。国内经济下行风险未解除,政策加持逆周期调节力度,后期专项债快速落地,有望拉动重大基建项目投资增速进一步上升。预计2019年全年我国水泥需求增速为5%,不排除超预期的可能。

优选组合:

建材行业需求旺季,水泥价格上涨通道中,玻璃行业市场供需边际好转价格持续走高。此外全国严控公路超载,运输成本上升致使跨区域运输受限,利好价格走高。需求与价格将继续支持建材行业下半年业绩表现。水泥行业配置海螺水泥,优选华新水泥、天山股份、祁连山、万年青。关注港股华润水泥控股和玻璃龙头信义玻璃。新型建材优选组合垒知集团(原建研集团)、东方雨虹、山东药玻、伟星新材、中国巨石。

风险提示:固定资产投资、房地产投资、基建投资不及预期。