山西汾酒公司动态点评：集团酒类资产整体上市，增厚20年业绩_股票频道

酒类资产进一步注入,主要目的是减少关联交易。汾青酒厂之前主要负责低端酒生产及销售、宝泉福公司主要负责包材等辅料生产,汾酒销售公司主要负责汾酒系列的生产、销售,竹叶青负责配制酒系列的生产及销售。上述资产注入股份公司之后,关联交易规模进一步减少,增加公司治理透明度。

收回少数股东权益,增厚公司业绩。预计2019年汾酒销售公司净利润约11亿元,收回10%少数股权,将增厚20年业绩超1亿元。预计2019年竹叶青公司净利润约1亿元,少数股权收回,将增厚20年业绩超1000万元。

投资建议:公司内部治理更加完善,外部营销更加科学长远化。2019年渠道建设质量进一步提升,全国化进展顺利,品牌势能加速释放,我们看好汾酒未来的发展潜力,考虑少数股东权益收回,略微调整盈利预测,预计19-21年公司EPS为2.29元、2.95元、3.62元(此前为2.26、2.81、3.44元);对应PE为41/31/26倍,维持“推荐”评级。