医药生物行业周报：医保筹资额未来增长空间还有多少?

1. 一周行业热点司法部:生物制品批签发管理办法(修订草案征求意见稿);上海:关于“限药店药品全面挂网公开议价”等有关事项的工作提示。

2. 最新观点上周SW医药指数下跌1.98%,我们的进攻组合下跌3.50%,稳健组合下跌3.91%。当前我们进攻组合19年初以来累计收益82.42%,稳健组合累计收益86.58%,分别跑赢医药指数47.39和51.56个百分点。

本周五,受11月末基金业绩考核期影响,几乎所有机构参与较多的医药股均遭遇杀跌。2019年的行情逐渐结束,在明年牛市预期导致的较高风险偏好下,当前已经估值较高的医药板块在2020年是否还具有像19年这样高的配置价值?我们认为在当前体制下,我国医药特定细分领域的增长=医保筹资增长*经济发展及老龄化带来的疾病谱变迁*结构优化之影响*具体细分领域内部竞争格局变化及集中度提升。其中医保筹资增长是行业最大支付方,因此是行业增长的基础性底色。当前在两保合一的影响已经基本消退的前提下,全国医保筹资增速约在15%上下,可以说是一个比较高的增速(与GDP等基础经济增速相比),是医药行业整体增速的“安全垫”。那么,这一高于10%的增速在未来有持续性吗?我们从医保基金收入的拆分来分析。