生物医药行业周报：关注估值处于历史低位的药品流通行业

行业观点:关注估值处于历史低位的药品流通行业。三季报披露完成,医药生物板块一共312家公司,其中200家的扣非归母净利润同比增长,占比2/3。我们上周发布《药品流通行业全景图》,药品流通行业(不包括药店)板块估值为15.3倍,相对于生物医药行业估值溢价率为-56%,是2011年以来的最低点。我们认为之前药品流通板块的估值压制因素已经在股价上体现,即使将来扩大范围带量采购,新药的上市也将弥补这一缺口,流通企业的业绩仍将维持稳健增长。

投资策略:关注药品流通、创新药和医疗服务标的。我们对比分析A股药品流通上市公司发现,区域性流通企业的PEG最低,柳药股份和鹭燕医药的PEG均低于0.5,其业绩预计仍将维持20%以上的增速,建议关注。全国性批发企业将持续受益于行业集中度的提高,建议关注上海医药、九州通、瑞康医药。三季报行业结束,业绩真空期需要关注行业政策和个股基本面变化,药品和器械耗材陆续进入带量采购。建议积极关注政策避风港医疗服务类标的,创新药标的,以及业绩增长稳健的细分领域龙头企业。医疗服务类,建议关注通策医疗、爱尔眼科;创新产业链标的,推荐药石科技、凯莱英、科伦药业;推荐碘造影剂龙头司太立、多业绩驱动高速增长的海辰药业、核医学龙头东诚药业;以及业绩增长稳健的药店板块。

行业要闻荟萃:国家药监局有条件批准轻度至中度阿尔茨海默病药物甘露特钠胶囊上市;南京医保局发布耗材集采谈判结果;上海公布公立医院考核方案;沈阳带量采购执行结果超预期。 行情回顾:上周医药板块上涨2.70%,同期沪深300指数上涨1.43%;申万一级行业中12个板块上涨,16个板块下跌,医药行业在28个行业中排名第3位;医药子行业有涨有跌,其中涨幅最大的是医疗服务,上涨7.70%,跌幅最大的是医药商业,下跌0.50%。

风险提示:1)政策风险:降价控费等政策对行业负面影响较大;2)研发风险:医药研发投入大、难度高,存在研发失败或进度慢的可能;3)系统风险:证券市场发生系统性风险对医药行业的冲击。