固定收益转债双周报：权益市场震荡下跌，转债成交低迷

权益市场报告期内(2019.11.11-2019.11.24),权益市场震荡下跌,创业板相对而言表现更优。截至11月22日收盘,上证综指下跌2.66%,报收2,885点;深圳成指下跌2.71%,报收9,627点;创业板指下跌1.84%,报收1,680点。报告期内,沪深两市主力资金累计净流出1,608.36亿元,较上期多流出63.19亿元;北向资金成交净买入额为75.39亿元,较上期少买入290.16亿元。细分来看,按照行业分类,报告期内钢铁、建筑材料、传媒、有色金属、电气设备涨幅居前;家用电器、农林牧渔、休闲服务、纺织服装、非银金融涨幅靠后。市场整体估值小幅回落,截至11月22日,全市场PE(TTM)为16.55倍。行业估值方面,食品饮料、计算机行业较其他行业估值稍高,位于中位数上方,其他行业保持在中位数水平及以下水平。

转债二级市场报告期内(2019.11.11-2019.11.24),转债市场整体下跌,但表现好于权益市场。其中中证转债下跌1.06%,报收332点;上证转债下跌0.90%,报收308点;深证转债下跌1.31%,报收215点。报告期内,转债累计成交额265亿元,日均成交额27亿元,较上期明显下滑。存量转债方面,截至11月22日,存量公募可转债共计187只,转债总余额约为人民币3,336.57亿元。个券表现以下跌为主。其中有43只转债价格上涨,其中涨幅前五分别是石英转债(12.35%)、北方转债(6.94%)、新泉转债(6.12%)、英联转债(5.98%)、利欧转债(5.58%);有144只转债价格下跌,其中跌幅前五分别是蓝晓转债(-8.00%)、蓝思转债(-7.04%)、洲明转债(-6.42%)、天康转债(-6.42%)、金农转债(-6.24%)。

报告期内,转债市场转股溢价率进一步抬升。截至2019年11月22日,转债市场平均纯债溢价率为23.61%,上期为26.37%;平均转股溢价率为28.02%,上期为26.04%。行业方面,位居首位的是休闲服务行业(51.43),房地产行业(8.38%)的平均转股溢价率最低。相对而言,中盘券转股溢价率仍然最高,为34.60%。2018年以来上市的新券转股溢价率仍然显著低于老券,2018年、2019年上市转债的平均转股溢价率分别为25.60%、20.23%。

转债一级发行报告期内,有6只转债发布发行公告,有6只新券上市。统计转债发行预案,目前有15家转债已通过证监会核准但尚未发行,有40家已通过发审委审核,合计55家,总规模达600.25亿元。

基金持仓跟踪截至2019年三季度末,基金持有转债市值742.64亿元,环比上涨8.59%,占转债市场比重为23.87%,环比抬升3.43%。基金重仓可转债中,持有家数前三转债分别是苏银转债、光大转债、招路转债;持有市值前三转债分别是光大转债、苏银转债和中信转债。从2019/06/30到2019/09/30,基金持有数量占存量比重提升最多的是拓邦转债(42.17%)、视源转债(37.18%)、绝味转债(34.89%);而下降最多的是崇达转债(-23.49%)、泰晶转债(-12.53%)、桐昆转债(-9.35%)。

风险提示权益市场向下调整幅度超预期、市场资金面趋紧