计算机应用行业：国产操作系统竞争格局盘点

行情回顾:上周计算机行业(中信)指数上涨0.18%,沪深300指数下跌0.70%,创业板指数下跌0.30%。上周我们发布2020年度策略,明年产业角度最大的两个趋势是基础层国产大潮来临、应用层5G开始落地。从投资角度,我们最为看好即将放量的国产信息创新、景气度有望继续提升的网络安全和医保IT;其次是大5G相关的产业链,云计算巨头支出回暖,SaaS进入业绩兑现期,智能网联逐步实现规模化商业应用;再次是金融IT,2017年7月央行发布《人民币现金机具鉴别能力技术规范》,新标准全面实行使得大多数银行网点将重新采购符合要求的机具,清分机和点验钞机等机具将迎来新一轮的三年更换潮,市场空间规模达百亿。央行数字货币呼之欲出,关注银行IT、加密和身份认证、网联参股等三个环节。科创板、资管新规、沪伦通、第三方系统直连、对外开放等政策逐步落地,推动证券IT客观新增市场落地。标的方面,目前时点重点关注国产集成领域此前份额较高的太极股份(三季度收入开始加速)、卫士通、华宇软件、中国软件等,其它份额较高或者有望放量的的集成商还包括航天信息、浪潮集团、东华软件、南威软件、北信源等。业绩驱动方向我们继续重点推荐医疗IT和网络安全,医疗it关注卫宁健康、久远银海、创业慧康、万达信息等,网络安全关注启明星辰、绿盟科技、安恒信息、深信服、中新赛克、美亚柏科等。其它领域龙头关注用友网络、恒生电子、科大讯飞、中科创达等。

基于国产系统的生态建设正不断加速,几大玩家优势各异:操作系统拥有强壮健康的生态系统才能可持续发展,通过整理几大国产操作系统公司官网新闻动态,目前以中标麒麟、银河麒麟、深度、普华等为代表的国产操作系统厂商,正加速与国产基础软硬件公司完成产品兼容性认证。国产操作系统公司持续多年深耕国产系统的研发,今年操作系统和国内众多软硬件厂商正加快国产软、硬件一体化的安全生态体系建设,我们认为从国家到企业再到市场都在积极推动基础信息创新生态建设,预计明年国产有望全面铺开。目前国产操作系统几大玩家,形成各自不同的优势:新支点(依托中兴,千人团队,研发最强)、中标麒麟(背靠CEC市场能力强)、银河麒麟(背靠CEC、PK2.0封闭生态完善)、普华(背靠CETC,市场能力强)、万里红(承接中科红旗,研发和市场能力均较强),深度(各方面居中)、中科方德(依托中科院软件所,主要适配兆芯)、欧拉(华为自研服务器OS,研发强大,与华为在其它基础IT领域布局一起可形成闭环的自主生态)。

芯片和生态竞争格局影响操作系统竞争格局:操作系统的竞争格局不仅受到操作系统厂家产品性能和市场能力影响,也受到芯片竞争格局和生态竞争格局的影响。从芯片角度,目前主流玩家包括龙芯、飞腾、鲲鹏等,从性能看鲲鹏和飞腾领先于龙芯,而龙芯在安全性和自主角度优于鲲鹏和飞腾。因此,对安全要求较高的党政领域,龙芯有望成为桌面CPU主流,同出中科院体系的红旗OS受益;服务器端目前看可能主要由飞腾和鲲鹏主导,飞腾与银河麒麟形成闭环生态,鲲鹏则有欧拉,长期看留给第三方OS的机会并不大。行业应用端对性能要求更高,鲲鹏、海光或更胜一筹。从生态角度看,在实现自主可控的道路上,CEC集团已经有能力完成全套IT设施和生态的构建,能够提供从芯片到整机到网络设备到操作系统和系统集成全套的产品和服务,基础领域生态闭环日渐完成。其它三大阵营的CETC、中科院、华为,目前在某些关键领域均有欠缺,比如CETC缺少底层通用芯片,中科院龙芯系缺少OS、服务器等,华为在桌面PC并不完善。三大阵营在缺失的关键环节基本形成相互补充关系,一定程度上形成合作大于竞争的互补生态。但华为实际上已经基本具备自我封闭生态的能力,虽然目前生态建设初期华为也采取开放合作并存的方式,但长期看,生态完善成熟后不排除华为走上软硬件一体化的封闭生态的可能。

操作系统环节竞争格局尚不明朗,明年国产信创领域更需选择产业链环节:2019年以来自主可控板块取得显著超额收益,市场提前反映预期,尤其是操作系统和芯片领域,但目前操作系统领域竞争格局实际上存在较大变数,明年国产信创领域建议重点关注三个因素:竞争结构、议价能力、新领域。我们重点推荐议价能力被市场忽视的集成环节、投入力度有望超预期的可信和安全领域、估值合理的关键产品环节。集成重点推荐太极股份,可信和安全领域关注卫士通、启明星辰、中孚信息、北信源、格尔软件;关键产品环节推荐竞争格局相对清晰的中间件、办公软件、数据库,关注东方通、金山办公、太极股份等。其它关注中国长城、中国软件、诚迈科技、万兴科技等。

风险提示:自主可控、网络安全进展低于预期;行业后周期性;贸易战风险。