煤炭行业周报：动煤降幅收窄，市场探底回稳迹象显现

煤炭价格小幅下跌。截至11月20日,港口方面,秦皇岛港山西产动力末煤(Q5500)平仓价544.0元/吨,较上周下跌1.0元/吨。动力煤价格指数(RMB):CCI5500(含税)549.0元/吨,较上周下跌1.0元/吨。产地方面,山西大同南郊弱粘煤390.0元/吨,较上周下跌10.0元/吨;内蒙古鄂尔多斯东胜大块精煤422.0元/吨,较上周持平。国际煤价,纽卡斯尔港动力煤现货价68.51美元/吨,较上周上涨2.31美元/吨。截止11月20日动力煤主力合约期货升水8.6元/吨。

六大电日耗高位运行。本周沿海六大电日耗均值为60.9万吨,较上周的59.9万吨增加1.0万吨,增幅1.7%,较18年同期的52.9万吨增加8.0万吨,增幅15.1%;11月21日六大电日耗为64.1万吨,周环比增加2.1万吨,增幅3.4%,同比增加11.2万吨,增幅21.2%,可用天数为26.1天,较上周同期下降0.7天,较去年同期下降7.2天。

港口煤炭库存小幅增加。本周国内重要港口(秦皇岛、曹妃甸、国投京唐港)库存小幅下降,周内库存水平均值1316.3万吨,较上周的1322.7万吨下降6.4万吨,降幅0.5%;下游电厂库存方面,本周六大电厂煤炭库存均值1682.1万吨,较上周增加15.5万吨,增幅0.9%,较18年同期下降67.4万吨,降幅3.9%;截至11月20日秦皇岛港港口吞吐量周环比增加7.5万吨至54.7万吨。

焦炭焦煤板块:焦炭方面,目前,钢焦博弈加剧,焦炭价格承压。2019年11月18日,山西吕梁准一级冶金焦1550元/吨,较上周同期下调30元/吨,较上月同期下降90元/吨;河北唐山准一级冶金焦1810元/吨,较上周同期持平,较上月同期下降70元/吨;山东日照准一级冶金焦1730元/吨,较上周同期下降10元/吨。焦煤方面,截止11月18日,CCI山西低硫指数1380元/吨,周环比下跌6元/吨,月环比下跌82元/吨;CCI山西高硫指数1087元/吨,周环比下跌9元/吨,月环比下跌9元/吨;灵石肥煤指数报1040元/吨,周环比下跌30元/吨,月环比下跌60元/吨。

我们认为,临近年底,大幅降温,产地煤价有上涨迹象,港口动力煤降幅收窄,市场探底回稳迹象显现,重点关注限制进口煤政策实施力度。近期煤炭价格旺季持续下跌,前面几期报告中分析的压力仍然是压制煤炭市场的主要原因,整体而言根本原因在于煤炭市场时段性、区域性的供给宽松导致。近期,平遥县二亩沟煤矿和山东梁宝寺煤矿均发生煤矿安全事故,四季度历来是煤矿安全事故高发期,预计后期有关煤矿安全方面的检查势必会进一步收紧,主产地供给或将受到一定影响,部分产地煤价出现上涨迹象;另外,近日进口煤通关难度加大,限制进口煤力度加强,进口煤对内贸煤的冲击有所减弱;整体来看,接下来煤炭供给端(产量+进口)有所减弱,港口动力煤降幅收窄,此外,前期煤炭A股大幅下跌,包括神华在内的优质煤炭公司已经破净,重点关注择机建仓入场机会。动力煤继续推荐估值优势明显,安全边际较高且具有成长性的兖州煤业(H、A),资源禀赋优异,内生增长空间较大的陕西煤业,和业绩稳健、现金流充沛的中国神华(H、A)三大核心标的。炼焦煤积极关注西山煤电(国改预期)、淮北矿业、平煤股份等以及煤炭供应链管理与金融公司瑞茂通。

风险因素:安全生产事故,下游用能用电部继续较大规模限产,宏观经济大幅失速下滑。