家电行业：缘何受资金偏好?

事件概述: 近期家电行业受到沪深股通资金流入,带动行业涨幅较高。

分析与判断:

资金流入偏向业绩稳健、格局占优的大白马 本周11.4-11.7北向资金合计净流入121.86亿元,其中沪股通流入68.86亿元,深股通流入15.82亿元。上周五11.1日北向资金流入净流入74.49亿元,其中沪股通流入32.79亿元,深股通流入41.71亿元。北向资金流入偏向业绩稳健、竞争格局占优、具有护城河壁垒的大白马企业,主要分布在食品、医药、家电、银行等板块。 从陆股通占比来看,家电板块中三大白电(美的、格力、海尔)的占比提升较快,老板电器、三花智控、九阳股份也持续受到资金的流入。美的集团11.1-5日期间每日沪深港股通资金净流入超过2亿元,沪深股通持股占比从10.31的15.89%提升至11.5的16.06%;海尔智家沪深股通持股占比从10.31的13.02%提升至11.6的13.97%;格力电器沪深股通持股占比从10.31的12.30%提升至11.6的12.87%.资金流入带来估值的修复提升,预期向好。 家电行业板块资金的流入主因重点公司三季报业绩表现超预期,龙头企业的业绩增长存在韧性,即便在行业规模增速放缓下核心企业依旧拥有加速增长的盈利能力。美的集团以“T+3”生产模式为代表推进全产业链效率的提升,赋予公司加强终端价格竞争的优势,获得市占率的持续提升;优秀的治理能力与事业部制下多品类增速表现良好。海尔智家积极开拓海外市场获得增长潜力,且高端品牌增速靓眼。从家电行业的历史估值水平来看,在核心企业盈利能力加速提升的背景下,估值存在修复提升空间。同时三季报的业绩表现给予市场预期向好的信心,对明年行业景气度展望高于今年。

2020年行业具备边际改善因素,业绩向好确定性强 展望2020年,地产竣工降幅收窄带来地产的边际改善和地产未来预期的持续好转,考虑到家电板块与地产的联动性,厨电行业的业绩弹性较高,同时精装房政策给予品牌、渠道优势企业进一步的受益空间。白电板块长期视角下行业具有进一步深挖的潜力,渠道变革下商品流通速度的加快在不断加深渗透率,产品的更新换代也在助力行业规模的成长;从近期视角来看,市场面临存量竞争,当下格局下市占率仍然向双寡头集中。