食品饮料行业周报：关注市场竞争环境改善或企业机制变革的标的

本周行业观点:白酒:飞天茅台一批价维持在2200-2300左右的水平,2020年或有提价可能。对于茅台而言,因为出厂价和批发价的价差大,未来业绩增长可以依靠放量和提价。但如果茅台一批价上涨空间不大,则意味着整个白酒板块提价机会较小,各品牌之间主要进行存量的竞争,竞争的激烈程度要加剧,依靠量的增长带来业绩增长的弹性较小。在目前资金高配白酒高估值的情况下,白酒板块的大幅上涨行情较小,主要与业绩增长同步的平稳缓慢上行。

大众品方面,相对我们更看好竞争环境改善和企业内在机制变革的标的。乳制品行业,伊利和蒙牛的两大巨头竞争,自2019年后有可能减缓或维持现状,不再恶化,2019年前三季度收入和利润增速持平,目前作为龙头企业估值相对较低,可以重点关注。管理变革,主要是煌上煌。煌上煌自2016年开始,进行战略性变革,加大管理层激励,加快门店开发,加速业绩增长,目前已连续几年取得较好的成绩。品类创新,主要看盐津铺子。公司是一家以散装零食为主,自主生产的多品类休闲食品企业。公司新推出的烘焙类产品受益行业红利,通过商超和部分BC类超市“店中岛”模式的销售,有望获得较高的增长。由于烘焙行业空间大,公司可发展空间也较大,可持续性增长可以看得更远。此外,大众品中,“困境反转”的贝因美也可以重点关注,贝因美经历几年亏损后,加大管理变革,引进新的管理层,在处理过剩资产,开发特医细分产品,做深三四线市场上已经有所建树,2019年三季度已经开始转亏为盈,业绩挂点已见端倪。现阶段,重点推荐“煌上煌”、“盐津铺子”,“贝因美”可持续跟踪。

综上,推荐“煌上煌”“盐津铺子”。结合行业基本面和估值水平,维持行业“推荐”评级。

上周市场回顾:食品饮料板块上涨0.15%,跑赢上证综指2.61个百分点,跑赢沪深300指数2.57个百分点,板块日均成交额175.48亿元。食品饮料板块市盈率(TTM)为32.65,同期上证综指和沪深300市盈率分别为12.59和11.75。

行业重点数据:白酒行业,根据京东数据,五粮液普五第二代经典52度浓香型白酒500ml、洋河梦之蓝(M3)(52度)500ml和泸州老窖国窖157352度浓香型白酒500ml的最新价格分别为1399元/瓶、569元/瓶和999元/瓶,自2019年2月1日起至今,当年的茅台酒在京东商城上无现货可售;乳品行业,10月30日数据,销售主产区生鲜乳价格为3.82元/公斤,同比+8.20%;肉制品行业,2019年9月,生猪和能繁母猪存栏量分别为19,190万头和1,913万头,同比-40.96%、-39.00%,环比-3.00%、-2.79%,仔猪、生猪、猪肉价格下降,2019年11月15日的最新价格分别为99.07元/千克、35.72元/千克和52.15元/千克,同比变化+336.62%、+171.02%、+161.40%,环比变化-0.96%、-10.07%、-3.66%,11月15日猪粮比价为17.77,同比变化-9.61%;啤酒行业,2019年9月国内啤酒产量317.6万千升,同比变化+3.4%。从进出口来看,2019年9月份国内啤酒进口57,336.00千升,同比-19.43%,进口单价为1,179.99美元/千升,同比+1.14%。

行业重点推荐:煌上煌:休闲卤制品门店加速开发,真真老老米食业务多方布局。盐津铺子:传统干杂类零食稳健增长,新品烘焙类发展空间大。

风险提示:食品安全事故,推荐公司业绩不达预期,宏观经济低迷。