计算机行业专题报告：数字医疗，内涵、动力、问题与前景

信息化与医疗行业特性相合,相关IT系统构成庞杂:数字医疗主要体现在医疗设备的数字化和网络化、医院管理的信息化、医疗服务的便利化四个方面,大体上可划分为数字化、网络化、智能化、医疗模式变革四个阶段。

本质上,诊疗活动是基于患者信息拟定诊治方案并付诸实施的一套流程,故而信息化天然的适合与医疗相结合。由于医疗行业构成复杂,相应的IT系统类型广泛,涵盖内容庞杂的医院IT系统、政府监管系统、医保信息系统、区域医卫信息平台等,此外,云计算、大数据、人工智能、物联网、区块链等新兴技术也正在向医疗行业渗透。

国内医疗IT进入全面建设阶段,广阔成长空间逐步打开:中国医疗IT发展至今已有20余年,当前已开始步入以全院级临床系统和区域协同为主的全面建设阶段,分级诊疗与医保控费是近中期最为直接的行业成长动力。

整体上,尽管国内多数医疗机构已打下信息化基础,但水平仍处于较为初级的阶段,在以电子病历为核心的全院临床系统升级完善后,重心将逐步转向区域医疗、DRGs等更为高级的应用,远期则向更为广泛的大健康产业拓展,成长空间广阔且正在逐步打开。同时,因需求趋于复杂,产业集中度有望长期提升,头部企业将受益于市场份额扩张。

大部制改革后政策密集出台,行业景气度大幅提升:对于医疗IT行业而言,医卫体制与相关政策是重要的决定因素之一。美国经验显示,政策出台时点与行业景气度高度相关。回到国内,新一轮大部制改革中,国家卫健委、国家医保局相继组建,医改的推动力显著加强,涵盖电子病历建设升级、医联体建设、互联网诊疗、医保信息标准化、DRGs五大方面的信息化政策密集出台。受此带动,医疗IT需求加速释放,相关企业增速大幅提升。

基于监管层推动医疗体系降本增效的目标和当前政策路径,预计新政策仍会陆续推出,行业高景气延续。

尽管存在诸多问题,但数字医疗前景光明:正如其他行业,数字医疗也存在不少问题。而且,医疗行业本身专业度极高,信息严重不对称,关乎国计民生,公益性与商业性的平衡点难以准确拿捏,是一个极其特殊和复杂的行业。相应的,数字医疗面临的诸多问题远比大多数领域棘手,其中不少是需要逐步解决的长期性难题,可谓任重道远。但从积极角度来看,这也意味着数字医疗拥有巨大的发展空间。近一年多以来,所出台医卫政策思路相比以往更为清晰,信息化地位明显提升,如政策路径延续,医疗IT行业或实现跨越式发展,未来有望深度介入医疗运营环节。

投资建议:在政策的强力助推下,医疗IT市场景气度大幅上升,全行业普遍受益。由于新一轮医疗IT建设的重点为全院级临床系统升级、区域医疗、DRGs等,需求复杂度提升,能力更加全面大中型综合厂商相对受益更多,市场份额应会趋势性增加。其次,地方医保局建设将在2020年大规模铺开,医保IT厂商将得益于此。远期看,产业发展规律决定着IT在医疗行业中的地位将显著上升,IT厂商/互联网服务商在医疗运营环节中的介入度应会渐进加深,叠加商业模式创新,数字医疗前景值得看好。经济下行压力下,医疗IT稀缺的确定性成长机会值得重点关注。综合考量,推荐卫宁健康、和仁科技,建议关注创业慧康、思创医惠、东华软件。

风险提示:1)医疗机构IT投入不足。部分医院创收能力有限,加之经济下行使得地方财政趋于紧张,这可能影响医疗机构IT投入或付款及时性,拖累行业增速及现金回流速度;2)政策落地进度不及规划。大部制改革后,政策密集出台,落实压力大,部分政策的时间要求也颇为紧迫,可能存在政策落地不及规划的情况,行业增势或因此低于预期;3)行业交付能力不足。刚性政策推动下,市场需求旺盛且趋于复杂,对供应商交付能力提出更高要求,如实施人员数量不足或熟练度偏低,将拖累行业增速;4)政策方向不确定性。医疗健康行业受政策影响较大,如后续政策支持力度不足甚至思路大幅转变,则可能对行业发展路径构成干扰,对增长速度形成钳制。