电子行业11月份投资策略暨19年三季报总结:聚焦龙头,围绕高景气度细分行业积极布局

2019三季报总结:整体盈利企稳,分化显著 2019年前三季度电子板块整体收入1.58万亿元,同比+16.3%,若剔除新上市公司收入同比+7.3%;归母净利润711亿元同比+8.87%,若剔除新上市公司则同比+2.8%。受宏观经济增速放缓影响,整体营收和利润增速依然保持低位,但是下滑趋势有所放缓。业绩高增长的个股主要集中在消费电子、半导体和PCB三大领域,主要受益的方向为:5G基站PCB、国产替代、华为产业链、以及5G手机整体预期下的消费电子创新,例如TWS,摄像头、外观件等。

电子行业持仓小幅降低,行业估值依然处于历史中位以下 截止19年三季度末,电子行业中公募基金持股占流通股比例为3.49%,相较于二季度末的4.09%小幅减少,核心原因在于部分公司涨幅较大,一些公募基金调仓换股所致。2010年以来行业PE(TTM)最低达到过21.倍,最高达到过100倍,目前估值为35倍,处于历史中位数偏下水平。PB最低达到过2.3倍,最高达到过7.1倍,目前估值为4.0倍,处于历史中位数水平。

11月份投资策略: 行业整体营收和归母净利润增速触底,5G,半导体,部分消费电子行业个股增速大幅增长,分化较为显著。毛利率净利率企稳,见底迹象显著。我们继续建议从:5G,半导体,消费电子如TWS、光学等领域精选景气度上行的优质个股。 11月份投资组合为:立讯精密、歌尔股份、飞荣达、汇顶科技、深南电路、生益科技、鹏鼎控股、蓝思科技、联创电子、圣邦股份。

风险提示 1、宏观经济波动影响电子行业下游需求不达预期;2、产能扩张过快带来的产能过剩风险;3