10月宏观经济指标多数回落,经济下行压力有所增大。在外部环境不确定性因素增强和国内结构性矛盾突出的环境下,经济运行面临风险较多,我们建议投资思路保持防御性,重点关注具有一定抗周期性,景气度较高的细分行业和低线市场的增量需求,主要关注以下几条主线:1)当前食品类价格对CPI的贡献超过80%,因供给偏紧带来的猪肉价格短期高涨导致食品CPI涨幅扩大,以食品为主的必选消费品价格保持稳健增长态势,将继续对超市Q4业绩产生正向影响:永辉超市、家家悦;2)百货行业受宏观经济波动影响最为明显,在可选消费增速持续回落及电商不断分流的消费环境里,行业内龙头企业积极布局下沉市场,挖掘体验式新型消费亮点、丰富实体业态提升坪效客流,当前板块估值水平较低,我们认为行业龙头具备一定估值修复的能力:天虹股份;3)在消费升级潮流下,三四线城市和农村地区的大众消费市场仍然存在较大的增量红利发掘空间,且具有政策倾向性扶持,龙头企业通过布局下沉市场的长尾消费渠道,可以有效增强盈利护城河,提升行业集中度和细分领域景气度:苏宁易购、南极电商。
风险提示:宏观经济增速放缓;政策落地效果不及预期;市场竞争加剧。
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