传媒行业月度策略：10月票房同比增长124%，未成年游戏防沉迷通知发布

至 9月 30日,以中信行业口径统计的行业商誉规模为 1403亿元,较 2018年末? 市场回顾: 2019年 10月中信传媒行业涨跌幅为 0.61%,年内累计涨幅 5.08%。

整合营销、互联网、广播电视、平面媒体、电影动画涨跌幅分别为 9.35%、 0.26%、-2.00%、-2.12%、-7.71%。10月 59家上市公司收涨,壹网壹创涨幅 195.20%领涨行业,印纪退领跌。

行业数据月报:1)电影:10月内地电影票房为 81.72亿元,同比 123.95%,放映场次 1074.50万场,同比增长 7.68%,观影人次 22,239万,同比增加109.80%。国庆档上映的《我和我的祖国》《中国机长》单月票房分别 25.61亿、25.58亿。2)移动应用:微信、QQ、手机淘宝、支付宝、爱奇艺、抖音短视频、腾讯视频、优酷视频、拼多多、快手月指数排名前十位。3)手游:9月 iOS 游戏收入 TOP10为《王者荣耀》《和平精英》《梦幻西游》《跑跑卡丁车官方竞速版》《精灵盛典》《FGO》《阴阳师》《龙族幻想》《大话西游》和《完美世界》,9月中国游戏出海发行商排名前三位为腾讯、网易和莉莉丝。4)图书:9月开卷虚构类畅销榜单受开学季影响经典文学名著销量增加纷纷返榜,非虚构类《论语译注(简体字本)》排名上升 19位排至榜首,少儿类畅销榜中《猜猜我有多爱你》保持榜首。

行业新闻回顾:1)《防止未成年人沉迷网络游戏通知》发布,严格要求实名制。2)各视频平台联合倡议:加强影视行业自律促健康发展。3)“游戏适龄提示”影响范围持续扩大 已有 33家游戏企业加入。4)爱奇艺与苏宁易购推出联合会员服务,VIP 会员消费权益延展至家电、百货、生鲜等领域。5)搜狐高管解读财报:搜狐集团或一两个季度后即可盈利。6)QuestMobile:2019年 9月,下沉市场活跃用户数已经突破 6亿。7)爱奇艺 Q3总营收 74亿元,会员规模达到 1.058亿。8)中国进口消费市场报告:7-9月天猫国际直播引导成交 4.7亿。

9)想成为“女性专家”的芒果 TV,2020年准备了近 30部自制综艺。10)广电总局:双 11期间要加强网络视听电子商务直播和广告管理。

投资建议:前三季度传媒上市公司合计实现营业收入 4368.78亿元,同比增长 3.17%,实现归母净利润 341.75亿元,同比减少 21.23%,相较于中报营业收入增速小幅提升,归母净利润降幅缩窄。子板块业绩方面,营销与互联网板块前三季度营业收入规模均超千亿,归母净利润规模则是游戏与出版发行行业居前;增速方面,游戏与互联网板块前三季度营收增速居前,归母净利润增速仅报业与出版发行板块前三季度维持同比增长。单季度来看,游戏板块 Q1-Q3营业收入表现最为稳健,同比增速持续提升, Q2-Q3环比均实现增长,营销、互联网与动漫板块营业收入 Q2-Q3也实现环比增长;归母净利润方面,游戏板块Q1-Q3均实现环比增长,且在 Q3实现同比增长;此外影视板块归母净利润同比增速在 Q3转正,院线板块 Q3利润端较 Q2也有所改善,实现环比的正增长。截至 9月 30日,以中信行业口径统计的行业商誉规模为 1403亿元,较 2018年末增长 8.33%,商誉/总资产、商誉/净资产分别为 13.15%、21.16%,仍为全市场第一。 因此 Q4对于商誉规模占比较高及业绩表现不佳的公司应当注重商誉减值风险。

游戏板块在 2019年版号发放重启、新游上线回归正常节奏后业绩回暖最为明确,前三季度板块实现营业收入 540.77亿元(YOY12.28%),归母净利润 110.40亿元(YOY-1.91%),其中 Q3营收 188.32亿元(YOY14.21%,QOQ2.07%),归母净利润 37.5亿元(YOY18.29%,QOQ1.17%)。前期我们建议关注标的三七互娱、完美世界、游族网络、吉比特受益于上线游戏及部分游戏海外发行表现优异,三季报亮眼,且 Q4至明年 Q1产品储备丰富将持续上线,建议继续关注。

影视及院线板块中部分龙头公司 Q3业绩呈现回暖态势,我们认为 1)三季度电影月度票房环比持续增长,暑期档(8月)、中秋档大盘票房增回温受益院线板块;2)部分电影公司重要项目 Q3确认收入,增厚业绩明显;3)影视剧行业监管政策导向明确且持续,有利于剧集成本与价格调整趋向稳定,头部剧集制作公司在项目开拍及上线数量与质量上均占优势。10月电影市场在国庆档《我和我的祖国》《中国机长》等热门影片带动下票房超预期,我们预期全年票房有望实现低速增长。标的方面建议继续关注龙头院线万达电影、中国电影、横店影视、金逸影视等及光线传媒,影视剧内容头部华策影视、完美世界、慈文传媒及芒果超媒。

出版发行板块前三季度实现营业收入 771.04亿元,同比增长 0.7%,实现归母净利润 93.12亿元,同比增长 1.49%。建议关注业绩增长态势良好的中信出版、中国出版、南方传媒、中国科传等。

风险提示: 政策变动及监管对行业发展趋势转变的风险;市场竞争加剧风险;

盗版侵权及知识产权纠纷风险;单个文化产品收益波动性;商誉减值风险等。