国瓷材料:MLCC行业去库存拖累三季报,看好公司成长

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公司前三季度实现营业收入15.37亿元,同比增长21.11%;实现归母净利润3.59亿元,同比减少9.18%;实现扣非后归母净利润3.46亿元,同比增长29.83%。 其中Q3单季公司实现营收5.05亿元,同比增长5.38%,环比下滑10.87%;实现归母净利1.11亿元,同比下滑3.42%,环比下滑13.80%;实现扣非后归母净利1.05亿元,同比下滑4.61%,环比下滑16.34%。投资要点:

受MLCC行业去库存拖累,业绩环比同比出现下滑受MLCC行业去库存调整的影响,公司相关产品的销售数量有所下滑,其它板块稳健开展。 Q3单季营收同比增长5.38%,销售费用同比增长64.98%,绝对值1183万,扣非净利润同比下滑4.61%;环比来看,公司营收环比下滑10.87%,毛利率下滑3.69PCT,毛利环比下降4863万元,三费环比减少1059万元,扣非净利润环比下滑16.34%。

爱尔创市占率不断提升,汽车排放标准升级带动催化板块增长公司是全球首家采用滴定法生产工艺生产氧化锆微球,材料综合性能优异,具备由氧化锆粉体到义齿的材料全产业链布局,同时能够提供数字化的口腔综合解决方案,受益于国内齿科需求的快速增长以及全球人口老龄化需求, 公司快速成长,市占率不断提高。 公司蜂窝陶瓷已满足国六标准,打造了GPF、 SCR、 DPF、分子筛、贵金属催化等多产品体系, 并已获得6个国六公告,将受益于排放标准升级。

盈利预测我们预计公司2019/2020/2021年EPS分别为0.54元、 0.67元、 0.80元,对应当前股价市盈率分别为38倍、 30倍、 25倍。 首次覆盖给予“推荐”评级。

风险提示需求大幅下滑;产品推广不及预计;产品价格下滑;工艺安全事故