光环新网：三季度业绩稳步增长，5G动能持续释放，业绩增长稳定可期

事件:2019年前三季度光环新网实现营业收入53.82亿元,同比增速为20.07%,实现归母净利润6.11亿元,同比增长28.65%。其中2019Q3实现营业收入19.26亿元,环比增长5.40%;实现归母净利润2.19亿元,环比增长11.51%。

三季度业绩超预期,收入净利润稳步增长:光环新网第三季度实现营业收入19.26亿元,环比增长5.40%;公司实现归母净利润2.19亿元,环比增长11.51%。2019年前三季度公司数据中心客户上架率较上年同期逐步提升,IDC业务收入稳步增长,同时云计算业务继续保持增长势头。

费用管控效果显著,现金流持续向稳步向好:2019年第三季度销售毛利率为20.31%,较第二季度减少0.87pp。销售净利率为 10.97%,较第二季度增加0.59pp。费用管控效果显著,第3季度发生销售费用0.17亿元,管理费用(含研发费用)1.03亿元,财务费用0.27亿元,环比均有所减少,经营活动产生的现金净流量为2.78亿元,稳步向好趋势将继续保持。

技术领先,拓展客户布局,5G成为业绩增长新动能:核心技术研发力度不减,2019年前三季度光环新网研发支出1.55亿元,较去年同期增长39.64%。亚马逊等核心客户关系稳定,同时通过先进的服务体系、高效的运维管理系统以及满足个性化的定制需求,来拓展更多客户,提升自身品牌影响力。未来随着5G流量需求的客观增长,云计算及IDC需求稳步加大,是光环新网业绩稳步提升的重要驱动力。据亿欧智库统计,2018年我国云计算市场规模达907.1亿元。

盈利预测与投资评级:我们持续看好光环新网未来业绩增长,预计2019年-2021年光环新网营业收入分别为80.56亿元、106.44亿元以及137.73亿元,实现归母净利润分别为9.04亿元、12.32亿元及16.15亿元,EPS分别为0.59元、0.80元及1.05元,对应的估值分别为32.16倍、23.60倍以及18.00倍,给予“买入”评级。

风险提示:IDC产业政策持续收紧,行业竞争加剧的风险。