亚光科技：单季度营收翻倍

事件: 2019年三季报中,公司第三季度单季实现营业收入 5.37亿元,同比增长 105.72%,归母净利 5387.95万元,同比增长 51.53%。 2019年前三季度,公司实现总营业收入 11.81亿元,同比增长 41.79%,归母净利 1.29亿元,同比增长 47.29%。

投资要点军工电子业务保持高速增长。 2019前三季度,公司实现营收 11.81亿元,同比增长 41.79%,归母净利 1.29亿元,同比增长 47.29%,主要因为报告期内公司加大业务拓展订单,收入增加所致。 子公司亚光电子与中电科某所签订 8500万元阵列天线 TR 组件合同订单,合同履行在 2019年内完成,总金额占公司最近一个会计年度经审计的营业收入的 6%。同时,公司加大科研投入力度,预计年度研发费用将超过 6000万元,进一步深入在微波元器件、数字 TR、高密度集成封装等方面技术攻关与批量生产能力。 报告期内,公司业务订单量加大、规模扩大致使管理费用较上年同期增长 51.97%; 公司订单预付款银行借款增加导致利息费用增加,财务费用较上年同期增长 85.91%。 根据军工行业特性及公司历年收入情况来看, 下半年为公司的销售旺季, 2019年亚光电子承诺业绩为 3.14亿元, 2018年超额完成业绩承诺,预计 2019年将继续延续快速增长态势, 业绩有望进一步凸显。

船艇业务业绩改善预期可期。 公司船艇业务屡获订单,军民业务发展双方向逐渐明晰。 公司与境外某特殊公司签署意向订单谅解备忘录,拟以 5+9方式向客户提供 14艘 68米海军巡逻艇,预计每艘价格为 1320万美元,预计意向订单总额为 18,480万美元(约合人民币12.4亿元)。 7月,中标 8800万元 15艘沿海 30米级巡逻船建造项目, 占公司最近一个会计年度经审计的营业收入的 6.24%。 如本年度能够签订正式建造合同, 将促使公司传统船艇业务不再对公司整体业绩造成拖累,对公司船艇业务带来极大的发展;同时公司的船艇业务也将真正意义进入了军工领域,为公司双主业军民协同发展打开了新的市场空间。

投资建议: 军工电子业务是公司业务最大的亮点和增长点,核心竞争优势明显,下半年销售旺季,业绩有望进一步突破;船艇业务打开新局面,有望迎来恢复性增长,业绩可期。

未来预计公司 2019年至 2021年归母净利润分别为 2.97、 3.74、 4.61亿元, EPS 分别为0.29、 0.37、 0.46元,当前股价分别对应 25、 20、 16倍 PE, 给予 2019年 36倍 PE, 目标价格 10.44元。

风险提示: 军品订单波动风险;船舶业务订单不及预期。